貿易順差不斷擴大、貿易摩擦加劇、升值壓力、從外需轉向內需以及股市和房地產市場泡沫化等等。特別是2007年時股市和房地產的暴漲，加劇了人們對中國經濟重蹈日本覆轍的擔憂。
中國之所以在2007年間沒有重蹈日本覆轍，是因為當時中國的政策組合與上世紀80年代後期的日本並不相同。日本先是在1985年“廣場協議”的指引下快速升值日元（日元在兩年半內升值了近一倍），然後在1987年“盧浮宮協議”的指引下又轉而增加對外匯市場的干預維持日元穩定，但這並沒有阻止日元的升值勢頭。為了緩解出口企業的壓力和擴大內需，日本還實施了兩年多的寬鬆財政和貨幣政策，結果造成國內流動性泛濫成災，推動了房地產和股市的上漲。
在2005年匯改後人民幣開始升值的一段時間裡，雖然中國政府也通過匯率干預以保持人民幣匯率升值“小步快走”，但中國央行同時也採取了收緊流動性的對衝策略，從2006年到2008年上半年中國國內的財政和貨幣政策一直都是緊縮的，儘管這仍然沒有阻擋股市和房地產的泡沫，但總好過寬鬆的貨幣政策對資產價格泡沫的助推。
但時過境遷，目前中國一方面要維持經濟刺激政策不變，讓政府主導的階段性復甦逐步過渡到市場主導的持續性增長，一方面又面臨巨大的升值壓力。如果迫於壓力選擇人民幣升值，將和日本當年的政策組合非常相似。現在已經露出了一些端倪，最受人矚目的是房地產價格和土地價格在寬鬆政策助推下的逆勢上漲。更值得警惕的是，目前中國地王的頻現以及地方政府土地出讓金的暴漲也與當年日本房地產泡沫破裂前的地價暴漲相似。
房地產行業吸納大量銀行資金是危險的，經濟危機一般都是從房地產價格下跌開始，股市的下跌可能還有反覆，但房地產價格的下跌趨勢一旦形成一般難以阻擋。
中國要想避免日本的覆轍，最關鍵的是不應在國內經濟結構還有調整空間的時候，就盲目啟動人民幣升值。因為一旦選擇人民幣升值，無論是採取寬鬆還是緊縮的貨幣政策恐怕都難以阻擋資產價格的泡沫，只是程度有所不同而已。而且，在保持經濟政策整體寬鬆的背景下，應率先退出針對房地產的特殊救市政策，讓銀行盡量遠離泡沫。退一步講，即使中國的房地產市場不會像日本一樣在崩盤後十多年一蹶不振，一旦中國政府在今後一兩年內開始收緊流動性，中國的房地產必將經歷一次大規模的調整。 |
