此外，對上海這個情緒驅動型股市而言，投資者對政府政策方向的短期焦慮已經根深蒂固，導致A-H股平均溢價降低。由於投資者擔心政府對放貸和房地產投機將施以更嚴格的控制，銀行股和房地產股的損失尤為慘重。與此同時，外國投資者重新堅定了他們對“中國故事”的信心──尤其在當前估值較低的狀況下。近期，資金不斷注入各中國基金。本周發布的美國銀行/美林)調查顯示，基金經理們不再降低對中國的投資。
在國內悲觀情緒與海外樂觀情緒的共同作用下，A-H股溢價暫時消失。如果中國放鬆對外國投資者在上海股市交易的控制，並允許國內投資者在境外交易，套利交易會讓所有價差不複存在。今年在上海推出的股指期貨不但讓交易者有機會在股市下跌時獲利，也有助於遏制上海股市的泡沫化傾向。
然而，在這些改革的效果顯現之前的很長一段時間內，溢價很可能會再次出現。畢竟，上海的交易者仍有過度受情緒擺布的傾向。上海的牛市可能不久就會重新出現在人們視線之中。 |
