過去8年，房地產市場基本年年再調。根據全國工商聯房地產商會會長聶梅生的統計，8年來一共出台了40多個中央級的房地產調控政策。頻率如此之多的調控，何以從未真正起過作用？尤其是新近這輪調控，充分說明了縱使限購和限貸這種最強的行政幹預手段，也不足以引起地方政府和開發商的真正畏懼。這背後的邏輯其實並不複雜，根源在於這40多次的房地產調控並未觸及支撐房價泡沫的本質因素：土地財政和貨幣超發。
不用否認的事實是，一方面地方政府以地生財成癮，另一方面地方債台高築，財政支出增速離譜。在2009年和2010年地方政府賣地收入紛紛暴增七成以上，不少地市動輒千億元出讓金收入，而房價翻番不再鮮見的當下，用土地“大財政”取代過去常用的土地財政已經十分恰當。如此，一旦房地產引擎熄火，絕大多數地方政府危機就會立馬顯現。由此，地方政府更沒有理由，主動去結束這場盛宴了。
更為現實的說，大好的“錢泛濫”環境也為地方政府和地產商維持泡沫繼續膨脹，創造了有利的基礎。從去年下半年到現在，儘管央行看起來動作不斷，月月不是調準備金，就是加下息，周周發點央票，人民幣也升升，但是說實話，整體上看來中國目前依然是“錢極其多、投資渠道極窄”的狀態。
雖然身邊的債券交易員，或者銀行間市場交易員會抱怨某某時間段流動性很緊張，但是絲毫不說明中國的貨幣政策在這半年有什麼實質性的大逆轉。貨幣投放已經呈急速上揚的趨勢，我多次在專欄文章中論及，到“十二五”末期，只要事實上從緊的貨幣政策不出現，屆時中國的廣義貨幣M2會至少翻一番，達到驚人的接近180億元的癲狂狀態。（2月底是是73萬億元，按照溫總理16%的M2增速，五年後必然翻番，而且根據以往經驗，從來都是高於經驗目標增速。）故事的另一端是，中國的民間資本雖然極其發達，但是可去的領域不多。在“國進民退”大潮瘋狂之際，除了房地產、股票、期貨等資產市場，製造業他們基本好無生存空間。在如此的貨幣大擴張之下，地方政府縱然有調控之心，或許也無調控之力。
簡而言之，一輪又一輪看起來驚濤拍岸的房地產新政，最終的命運都無法控制住泡沫的囂張氣焰。此次第三輪調控如果真的如分析人士所料，再度鎩羽而歸，那麼我不知道如果不敢真正直面土地“大財政”和貨幣“極超發”的話，那麼調控政策還能再會出台什麼樣的新花樣。
近年來，越來越多的人都已經意識到，房地產完全綁架了中國經濟，騎虎難下可謂十分貼切。雖然多數人都清楚，結束房地產泡沫遊戲，實現結構轉型和產業升級，對中國經濟的強大，是何等的重要。但是由於我們過度關心眼前一兩年，甚至一兩個月的經濟下滑，沒什麼人願意從經濟安全和民族未來的角度，來對房地產市場“刮骨療毒”，調控不敢回歸到泡沫的根源。最終，我們也就深深地被邪惡的房地產“壞泡沫”所累。 |
