隨著經濟的走低，政府的財政收入增幅今年出現了大幅的下降。銀行信貸政策雖有放鬆，但不大可能再現2009年開閘放水的局面。而前兩年累積的地方融資平台貸款仍需財政和銀行體系在未來幾年慢慢消化。在這種情況下，今年上半年土地出讓面積較去年同期大幅下滑20%左右，使得地方政府在融資能力上更加捉襟見肘。如果樓市持續低迷，以公共投資為主的穩增長措施將可能成為無米之炊。這使得市場對於房地產市場在下半年回升的預期大大加強。在中央和地方的博弈過程中，穩增長將成為地方的一個重要籌碼來或明或暗地放鬆樓市調控。最近中央屢次重申房地產調控不放鬆，並叫停河南、珠海等地的微調政策，都顯示樓市博弈進入敏感期。
一旦樓市調控受到動搖，樓市重現報復性反彈的可能性存在嗎? 空方的一個主要論據是目前樓市總體處於供大於求的狀態，因此房價反彈缺乏基本面支持。根據6月份的數據，所有在建的住房面積為36億平方米左右，相當於過去12個月內住房銷售量的3.8倍左右。但是，值得指出的是這一數據與2008年底房價出現報復性反彈之前非常接近。另外，這一住房銷售量的統計是基於過去一年半內嚴格執行限購限貸等措施基礎之上的。一旦樓市調控的政策出現明顯的放鬆，市場預期出現反轉，樓市成交量和房價均有可能會出現反彈。持續兩年多的樓市調控和經濟結構調整仍會面臨功虧一簣的危險。
那麼，政策放鬆的風險有多大？儘管中央政府三令五申要堅持房地產調控，但是政策風險不容忽視。如同上文指出的，以加大政府投資為主的穩增長措施與堅持樓市調控兩者之間存在衝突。而地方政府對於經濟增長和地方政績的追求，有可能使得穩增長措施最終演變為“吻”增長、“吻”樓市的局面。
要降低這一風險，一個釜底抽薪的方法是放棄以公共投資為主的穩增長思路，而改為以減稅和鼓勵私人投資為主。在政府希望扶持的一些領域，政府也可以通過減稅或補貼等方式給予支持，而不必要成為直接投資方。實現這一轉變可以大大降低政府部門的支出和融資壓力，從而使政府可以更專注於經濟結構調整的目標。同時，這也可以降低公共投資中出現的低效重複建設或貪污腐敗等問題，提高投資效率。最重要的是，這與堅持樓市調控之間並不存在矛盾。相反，房地產市場暴利的消失和樓市向常態恢復有利於企業重燃對實體經濟投資的熱情，有利於中國經濟的轉型和持續發展。 |
