中國的利率水平已遠高於其他許多國家，這使得中國成為“熱錢”投機的誘人目標。因此，儘管中國實施了資本管制，“熱錢”往往也會想方設法地進入中國市場。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)的經濟學家高路易(Louis Kuijs)表示，中國的貨幣政策難題在於，若央行因為大量資本流入而進行干預，則國內市場利率就會上升。而利率越高，就會吸引越多的外資流入，這一局面已令央行苦於應對。
國家外匯管理局局長易綱認為，中國外匯儲備規模如此龐大，越來越成為一種負擔而非資產。易綱上月在接受《財新》專訪時稱，外匯儲備再繼續增多，好處就越來越少，成本越來越高。
他還說，這些成本不僅包括衝銷操作的損失，也包括龐大的出口行業對環境造成的影響。
但和他的上司中國央行行長周小川一樣，易綱在利率問題上也沒有最終決定權。中國的貨幣政策太過重要，不能僅由央行來決定，需要獲得國務院的同意。易綱還同時擔任中國央行副行長。
中國央行內部相信市場的技術官員和金融專家或許希望減少對外匯市場的干預。但中國高層領導人對可能威脅到就業的任何舉措都非常謹慎。如果工廠倒閉，農民工湧向廣東街頭，實現匯率市場化也沒有意義。
中國的確在允許人民幣升值，只是不希望升值幅度過大。自2010年6月份中國重啟匯率改革以來，人民幣兌美元已累計升值近13%，去年升值3%。但若完全讓市場來決定人民幣匯率，則人民幣的升值幅度可能要大得多。
將人民幣幣值保持在低位會加大中國家庭和企業從海外購買商品的成本，不利於居民家庭生活水平的提高，也會阻礙中國向消費型驅動型社會的轉變。另外，這種政策相當於被迫建立龐大的外匯儲備，儘管管理外匯儲備的官員也稱，中國的外匯儲備已遠超應對任何突發事件所需的規模。
一些專家認為，中國外匯儲備的增長速度還會進一步加快。凱投宏觀(Capital Economics)認為，未來一年中國央行可能會再增加5,000億美元外匯儲備。這也是該機構認為的防止人民幣突破1美元兌人民幣5.90元所需增加的外匯儲備規模。目前美元兌人民幣報6.10元。
該公司的首席亞洲經濟學家Mark Williams在周一的一份研究報告中寫道，中國央行將不得不在允許人民幣大幅升值和海外資產繼續增加之間做出抉擇，我們預計決策者還是會優先選擇後者。 |
