貨幣交易商都知道，資本流動會推進匯率的波動，往往不利於貿易基本面。這正是當今中國的情況。若干年來，投機者通過低息借貸美元來買入人民幣，賭定人民幣會繼續升值。那些“熱錢”現正在撤離—去年第四季度中國的資本淨流出為910億美元—中國領導人會很樂意看到這些錢離開。
反轉的原因就不那麼令人高興了：隨著中國控制債務規模，人們對國內經濟的信心減弱。中國的債務總額在7年時間裡增加了3倍，致使中國企業成為世界上負債最重的企業。隨著政府打擊有風險的借貸，房地產價格連續數月下跌。
銀行變得不願承擔風險，用來衡量銀行和影子銀行信貸情況的社會融資規模增量今年1月為2.05萬億元，而一年前是近2.6萬億元。今年1月，全國工業生產者出廠價格同比下降4.3%。
換言之，中國面臨著跟歐洲和日本一樣的債務-通縮壓力，而且它已經用盡了大多數刺激手段。北京像在1997年和2008年金融危機期間那樣通過維持人民幣匯率穩定而渡過難關將是明智之舉。
北京改變路線、通過人民幣貶值來擺脫麻煩的可能性始終存在，但迄今為止沒有這方面的證據，美國國會不應假裝有證據。與一個正處於艱難轉型過程中的重要貿易夥伴發生貿易戰無論從經濟上還是從政治上講都是個餿主意。 |
