他還說，如果以下三種條件在未來兩三年形成，那麼ZIRP似乎是有可能的。第一個條件是，GDP增速再下降兩三個百分點，降至大約4%；第二是，通脹維持在低水平或負值；第三是，政府維持當前的債務管理政策，即與債務違約和債務重組相比，更青睞流動資金支持和發新債償舊債。
反對中國實行ZIRP的主要觀點是，零利率會阻礙儲蓄，從而有可能使銀行逐漸耗盡它們用於資助基礎設施和企業投資的貸款。另一個不利因素是，當貨幣不值錢時，其他資產類別的泡沫往往會膨脹——這可能阻礙北京抑制房地產領域泡沫的努力。
不過好處是，零利率將對企業支付的債務利息產生調節效應。據麥肯錫咨詢公司統計，企業債目前相當於中國GDP的125%。
但是，降低當前的利率水平將使中國進一步進入未知領域。在過去8個月裡削減的115個基點使一年期貸款基准利率下降到創紀錄的4.85%。目前的一年期存款利率為2%，略高於2002年時的最低水平——1.98%。照此下去，如果利率繼續沿這條軌跡下降，那麼基准存款利率將在幾年時間裡降到零。
瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光認為，北京會繼續實行貨幣寬鬆政策，但會使用其他政策杠杆，比如降低銀行的存款准備金率。
沈先生說：“在今年三次降息後……我們不認為還會有任何進一步的降息舉措。但我們仍然認為會再有兩三次降准。” |
