只要上述壓力繼續存在，主管官員就沒有多少有吸引力的選擇。他們可以繼續動用官方儲備支撑人民幣匯率——沒有央行幹預人民幣會跌得更快。然而，即便是擁有3.3萬億外匯儲備的中國，也不能以這樣的速度無限地把外匯儲備消耗下去。他們可以實施更嚴格的資本管制，扭轉最近的自由化趨勢。他們可以放手不管人民幣匯率，但這樣人民幣有急劇貶值的風險，這會對全球經濟造成衝擊。沒幾個人會去細想通過加息支撑人民幣匯率的經濟成本。
因此中國政策制定者傳出了相互矛盾的信號。在實踐中，中國央行已繼續采取行動限制人民幣貶值，本周還曾進入香港離岸人民幣交易市場。當局似乎也在打擊資金流出中國的渠道。然而與此同時，他們卻要求投資者將每日人民幣匯率中間價的確定視為市場因素的作用，而不是體現任何官方意圖的信號。
這些舉措是對艱難局面合理的短期回應。而且，市場當前的壓力也許正在減輕，12月份貿易數據改善在周三對人民幣構成了支撑。然而，所有這些舉措加起來并不能組成連貫的政策。成立一個政策協調部門也不會解決根本性的問題。如果中國政府想要恢複國際上對人民幣的信心，就必須清楚闡明一套國內經濟政策，令中國人有信心將存款留在國內。 |
