|
| 美國勞動力成本基數較高且保持較高的增速。（圖片來源：大公報） |
中評社北京8月31日電／29日，大公報發表興業證券首席經濟學家王涵的評論文章。“特朗普2.0”時代的政策延續第一任期風格，尤以貿易保護和大規模減稅引人關注。近期，美國與日本、韓國相繼簽署協議，日本和韓國分別承諾向美國投資5500億美元和3500億美元，韓國還承諾增加採購美國能源產品1000億美元，並完全開放貿易市場。特朗普政府試圖以“關稅籌碼”重塑產業鏈秩序，加速推動美國再工業化，實現製造業復興的目標。
二戰後美國逐漸從“工業強國”轉向“金融強國”，從“生產者”轉型為“財務投資者”，主要由市場力量推動，本質上是美國對外投資的收益率顯著高於本土投資。當前美國生產成本高企，美國製造業回流並不符合資本利益，即單憑市場力量實現難度較大。製造業回流美國可能在中長期內繼續推升商品價格中樞，而成本推動的通脹上升對美國聯儲局寬鬆政策會形成制約。
此外，若美國逆市場力量推動製造業回流，可能需要投入長期且大量的財政補貼，這將對其財政帶來壓力。更重要的是，大量補貼可能並不能降低國內生產成本，反而會導致美國製造業長期競爭力愈發走低。
特朗普政府提出“讓美國再次偉大”（MAGA，Make America Great Again）的宣言，加速吸引製造業回流，已宣布的製造業投資規模快速增長。根據跟蹤項目公告的fDi Markets的初步數據，自特朗普入主白宮以來，截至2025年7月，外國投資者在美國宣布了1049個項目，比拜登領導的上一屆政府同期增長了8.6%；外國公司承諾於特朗普2.0期間在美國投資2360億美元，比拜登政府同期增加232.6%。2022年至2024年，宣布對美國的綠地投資平均規模約1870億美元，相較2017年至2019年的平均規模（954億美元）上升96%。2025年一季度，向美國承諾的綠地外國直接投資超過1830億美元，這是自2003年有紀錄以來三個月的最高水平。
但是，美國實際的外商直接投資低於投資承諾目標。根據美國經濟分析局數據，2022年至2024年，美國實際外國投資資金流入平均規模為2972億美元，相較2017年至2019年的平均規模（2516億美元）僅上升18%。2025年一季度，美國實際外國直接投資資金528億美元，比2024年一季度下降21%，是自2022年四季度以來的最低水平。兩份數據的差異擴大提示全年實際外國直接投資流量可能遠低於預期宣布值。
美國製造業在資本（投資）要素上並不匱乏。但無論是整體製造業還是電子產業鏈，均呈現出“投資改善>生產改善>就業改善”的特徵，這意味著與資本相配套的其他要素──人力、基建──可能依然是其後續進展的主要約束。
|
