伊朗局勢首先對股市帶來了負面衝擊，美國股市27日出現兩周來最大跌勢。在樓市低迷和消費者信心數據不佳的狀況下，地緣政治不穩以及油價走高無疑加深了投資者對於美國經濟增長可能陷入衰退的擔憂。27日收盤，美國三大指數全線下挫。標準普爾500指數下跌0.6%，收報1428.61點。道指跌幅0.6%，至12397.29點，今年以來已累計下跌0.5%。納斯達克綜合指數下跌0.7%，收報2437.43點。
歐洲股市也在昨天追隨美股走軟，特別是航空股大幅下跌。油價上漲，會增加企業成本，不利公司盈利增長，而航空公司尤其如此。昨日中盤，覆蓋歐洲主要股市的道瓊斯歐洲價格指數跌0.34%，報371.21點，道瓊斯歐洲50價格指數跌0.35%。個股中，歐洲最大航空企業法國航空的股價大跌1.5%，至33.15歐元。英國航空下滑0.5%，報494.5便士。
而亞洲市場昨天也多數走低。香港股市下跌0.8％，東京股市下挫0.6％。航空股普遍下跌，主要受國際油價急升的拖累。香港股市市值較大的國泰及國航跌幅較大，均下跌約2%。
油價上漲還加劇了通脹和經濟衰退的擔憂，進而使得相對安全的國債和黃金受到追捧。現貨黃金昨日一度飆升6美元，最新仍在每盎司666.70美元附近，上漲了0.7％，為本月以來最高點。
當心日元套利交易
在伊朗問題所造成的地緣政治不穩定狀況下，另一個可能放大金融市場風險的因素也愈加受到業內人士關注，那就是在前一波全球股市大跌中被指為“罪魁禍首”的日元套利交易。在市場波動加劇的情況下，投資人對風險的偏好會趨於下降，進而可能導致套利交易者大量平倉，從而放大金融市場的動盪。
所謂日元套利交易，用瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬的話來說，就是借日元貸款投機於其他資產。日本經濟長期不景氣，日本銀行將借貸利率長期維持在零附近，因此日元借貸成本極低。將這筆貸款投入美國國債，息差超過3％。如果投資股票、商品，潛在回報率可能更高。
正因如此，國際投資人和機構都熱衷進行日元套利交易。儘管日元套利交易的具體規模不得而知，但據估計在數千億美元到上萬億美元之間。外匯專業人士分析說，從事套利交易的投資者，總是希望包括匯率和其他一切影響金融市場的因素都歸於平靜，以確保鎖定利差。而市場波動不利於進行套利交易，一旦出現類似戰爭這樣的重大地緣政治風險，套利交易者往往會選擇平倉，即賣出高利率貨幣資產，進而買入日元來填平空頭部位。
事實上，對於上一次的全球“黑色星期二”，包括索羅斯在內的許多專業人士都認為，很大程度上是日元套利交易大量平倉所致。很難想像，一旦伊朗局勢未能很快明朗，由此使得套利交易者在短期內大量撤離高風險資產，可能給全球市場帶來多麼大的衝擊。
陶冬就警告說，儘管由日元套利交易平倉引起的全球金融風暴已告一段落，但這並不意味著套利交易對市場的威脅已永久性地消失。他說，套利交易仍是當今金融市場上的第一大“定時炸彈”，隨時可能觸發下一輪調整。
事實上，外匯市場的走勢已隱約體現了日元套利交易平倉的因素。美元、歐元等貨幣對日元昨天都不同程度下跌，這與2月27日前後的情形非常類似，顯示日元買盤有所增加。 |
