“第三年效應”
美國特許金融分析師（CFA）協會日前發表了一份題為“總統任期：第三年最具有吸引力”的研究報告，集中關注與有關美國總統任期第三年的證券投資回報問題。
CFA協會指出：美國股票市場通常會在總統四年任期的前兩年表現差強人意，而到了後兩年，美國股市則將進入一個相對繁榮的牛市，股票回報率在總統任期的第三年特別高，這就是所謂的“第三年效應”。
在1957至2004年期間，大盤股在四年總統任期中的平均回報率分別為6.9%、4.9%、23.8% 和 13.3%。因此，在對48年來的股價進行分析後，發現第三年的回報率幾乎是第一年、第二年和第四年的平均回報率的三倍。
同時，我們發現，小型企業發行的證券投資回報率在總統任期第三年的表現最為非常搶眼，這些交易價格偏低的小盤股在四年總統任期中的平均回報率分別為12.1%、3.4%、38.0% 和20.8%。
研究還發現：美聯儲的政策決策者一般不願意在即將進入總統大選之際採取過於嚴厲的緊縮貨幣政策立場，經驗表明，貨幣政策當局往往會在總統任期的前半段採取緊縮性的貨幣政策，而在總統任期的後半段實施寬鬆的貨幣政策。有趣的是，從投資回報的角度，貨幣政策在第三年對股市最具親和性。美國聯邦儲備委員會在第三年中有65%的時間採取寬鬆的貨幣政策措施，相對地在其它三年中只有48%的時間。
報告指出，美聯儲也傾向在現任總統任期的後半階段維持寬鬆的貨幣政策，今年可能繼續維持較為寬鬆的貨幣政策，這也“第三年效應”中一個重要的刺激因素。
聯邦基金溢利(即聯邦基金利率減去短期國庫券利率)顯示，總統任期首年的貨幣政策最緊，在第三年最寬鬆。四年總統任期中的平均溢利分別為0.68%、0.66%、0.32%和0.44%。
美聯儲決策機構——聯邦公開市場委員會(FOMC)將於5月9日開會討論利率問題，投資者對他們的決定非常關注。兩周前，由於美聯儲議息會議紀要公佈後，投資者看到美聯儲依舊非常擔憂通貨膨脹問題，結果導致道瓊斯指數暴跌了約90點。
CFA協會教育部董事總經理羅伯特•約翰遜說：“我們的這項研究並不能保證，今年投資美國股票就一定能獲得超額回報率，這些研究結果也並非每個總統任期第三的必然規律。”
他說，總體而言，投資者應慎重觀察美國貨幣和財政政策的最新變化，制定有效的投資組合策略。 |
