中評社香港7月8日電／“五窮六絕七翻身”，傳統的股市淡季，出現非傳統的旺市，港股交投在今個月初已一舉打破了一千億元的紀錄。香港星島日報今日刊登社論指出，市場成交壯旺，與游資充斥不無關係；同一時間，全球各大交易所致力刺激交投，令股市由投資變投機、投機變賭博的味道日益濃厚，也是直接成因之一。
“股市原意，乃讓集資搜資有其地，社會向榮，人皆有賺。”（電視劇《大時代》語），即是說股票市場最原始的作用，是吸納社會上的閒資，用作有經濟效益的營運資金。隨全球幾個主要交易所變身成為上市公司，除了為投資者和上市公司集資外，更重要的責任，是為股東創造盈利；同樣地，各地政府也以股市交投量作為評估本身在金融中心的排名標準。在這些誘因下，各地監管機構和交易所，不斷制定各種有利刺激交投的遊戲規則，務求增加市場的刺激性。
監管機構和交易所要增加市場刺激性的例子，便是不斷修改種種會計要求，舉例來說，現在主要市場颳起的風氣之一，就是把上市公司公布業績的規定，由每半年一次發表改為每季公布。這個做法美其名是增加上市公司透明度，但做過生意者都知道，三個月時間對評估一項業務，根本未必有足夠意義，而且會大大加重行政成本。不過，對投資大戶來說，公司改為每季公布業績，等如增加炒上炒落的機會一倍，這種變動自然也令交易所生意大增。
公司頻頻公布業績，結果是管理層壓力大增，日前瑞銀便因為連續三次盈利出現回落而炒了大旗手，但所謂“三連跌”，說起來只不過是九個月時間。本來大集團管理層薪酬優厚，承受壓力天公地道，但壓力會不會令管理層只顧追求短期表現，疏忽長期發展，則是另一回事。
社論說，另一刺激炒賣的新招，是增加上市公司披露的要求和速度。現時交易所都傾向減少上市公司停牌的時間，表面理由是避免影響投資者買賣，減少市場干預，實際上是盡量增加買賣的機會。過去上市公司發布消息，經過相對長時間的停牌，或要在開市前公布，由於投資者有充足時間讓訊息流通和消化，所以往往股票一復牌，股價立即反映消息影響，交投迅即回復正常。相反，縮短停牌時間，當股份復牌後，消息還未完全消化，大戶小戶各自演繹，買賣自然激增。
縮短發布重要訊息的停牌時間，產生的變化自然是對水平高或掌握訊息的投資者較為有利。舉例來說，根據現有規定，董事在重大收購前不能買賣股份，否則便有內幕交易的嫌疑，但現在只要選擇最有利的時間在網上進行公布，然後在最短時間內復牌，仍然可以合法地享受到資訊上的優勢。所以最近市場上便出現了一批小投資者，以聞風而動的方式炒賣，只要看到網站有通告發出，股價又見異動，立即就加入投機行動，但這樣又有可能跌入大戶的派貨陷阱，成為點心，更不要說將來跌市時，可能出現見通告就出現恐慌性拋售的沽貨潮。
過往股票投資講求基本分析，但現在市場熱錢龐大，加上訊息頻密，大戶在有利的遊戲規則下，完全可以憑藉雄厚資金，操控訊息的演繹權，變身成為贏多輸少的莊家。普通投資者置身其中，根本身不由己，股票市場由投資變投機、投機變賭博，將會是不可逆轉的大趨勢。 |
