中評社香港1月24日電／《大公報》今天刊登社評說，美國聯儲局終出重手並使出忽然減息招數。四分三厘的減幅乃二十三年來最大，議息會前減息也是○一年以來首次，反映當局受到市場及政治的壓力甚大。但出招後國際市場的風險未減，且未來或會更為動盪。
社評指出，此次大減息投入與產出不成比例：如此重手下匯市基本不動，而股市（除香港外）反彈很弱。歐洲幾乎無甚反彈，美市預期的大跌雖變為小跌，但卻反彈乏力。昨日東亞股市，大多只有百分之二至五的回升，連日暴跌後出現技術性的“死貓彈”，亦會有此幅度，減息作用顯然不大。這裡面或反映市場已出現“流動性陷阱”效應，對減息麻木，亦即看通了減息難救危局。不少論者還指出了減息的傳導問題，金融機構未必會把減息傳給客戶，以減低融資成本。同樣，投資者因風險迴避亦不會放寬資金入市，從而緩解信用緊縮。近期美元拆息本已回落至正常水平，但股市卻下瀉；而過去聯儲局調息時，亦曾未達到預想的息率變化。這次如果曲線轉陡長息不降，則減息的紓緩作用也大降。
伯南克突然減息的主要理據是經濟下滑風險上升。這說法令人生疑：目前經濟雖明顯放緩，卻未致要急救，遲幾天待議息會公布無妨。實際上救經濟只是幌子，救市才是真正原因。聯儲局已被政治及華爾街牽著鼻子走，所謂獨立性的假面具到此已全撕破。其他的質疑還有：（一）這反映當局方寸已亂，會影響人們對其信心。（二）出重手後未來彈藥更少，到情況更惡劣時再難有足夠應付能力。（三）或有更大的金融問題正待浮現。尤為令人關注者是，以十萬億美元計的信用撇帳掉期市場，可能因企業債券壞帳率急升而出事。有債券保險公司已見嚴重虧損，還有些正被進行降級審查。
社評表示，從基本因素看，減息無助解決當前的金融及經濟困局已是眾所周知。大減息救市還可能帶來後患，如英倫銀行行長便指，不應試圖影響人們對風險的重估，隱晦地表達了對大減息的保留。大摩經濟師羅奇則指當局必須讓市場充分調整才能真正復元。投資客索羅斯亦指目前乃六十年大擴張周期的完結，而非一般性的周期起落，聯儲局將無法阻止調整。總之，以大減息來阻延或避免經濟回落，都將是徒然。
對本港來說，國際市場變化如美國減息等，引起震盪本非意外，但昨天二千多點的近一成一大反彈，既令人驚訝，也成了東亞甚至全球之冠。自去年中起港股慣見千點波幅，這次是否將掀開了上下兩千點波幅的新頁？近期全球股市波動指數上升，而香港尤甚，其原因之一是聯匯制度：昨日只有香港銀行緊跟美國大減息。由聯匯帶來的泡沫化危險在大減息後急升，尤其按揭貸款已見負利率。對此不能文過飾非，如有人所說聯匯不會引致泡沫化及通脹上升。政府更不能繼續不知不覺，毫無危機感。現在已是提高認識和探討應變之道的時候。 |
