以北京奧運會開始前1年為時間起點，即2007年8月8日，該日上證指數收盤為4663點，半年後，即2008年2月8日，上證指數收於4599點，微跌1.37%。截至2008年5月27日收盤為3375點，較2007年10月16日最高點下跌44.89%，較2007年8月8日下跌27.62%。
2005年6月啟動的牛市始於中國證券市場的股權分置改革，依靠中國經濟持續穩定增長的宏觀背景，又以奧運經濟效應和人民幣升值等其他因素為推動力量，中國證券市場開始顯現出繁榮景象，同時也伴隨著證券資產泡沫的不斷積累。泡沫的積累在2007年10月份達到頂峰，這與其他奧運舉辦國在奧運前資本市場的走高存在相似之處。
上證指數在2007年10月16日創出6124點新高之後，開始了一輪5個多月的下跌。自2007年11月份開始的美國次貸危機引發的全球經濟增速減緩是此輪股指大幅下跌的直接動因，但我們也有理由認為，投資者已經對奧運經濟效應的即將兌現以及奧運會後的“低穀效應”作出了提前反應，並且，此前積累的大量資產泡沫有必要進行大幅度的擠壓。此外，奧運商機的出現導致證券市場資金向實體投資分流也是重要原因之一。上證指數的走勢仍與其他奧運舉辦國奧運前的走勢具有很大的相似性。
前文所述，各奧運舉辦國在奧運結束後其主要股指均出現較為強勁的上漲。中國會不會同樣如此呢?或者創造出指數漲幅的新記錄呢?我們認為應該取決於以下幾個因素：
第一，奧運的市場化運作。
經驗表明，奧運會的市場化程度越高，奧運會後的“低穀效應”越不明顯。市場化運作會考慮合理規劃奧運場館的賽後利用，避免出現大規模奧運資產閒置。與此相反，由政府主導的非市場化運作將極有導致奧運場館的賽後閒置，從而對賽後整個經濟體產生不利影響。
第二，奧運投資規模。奧運投資規模越大，在奧運會前對舉辦國的GDP增長的拉動越明顯。相對應的是，賽後GDP的增速減緩甚至下滑也越發明顯。其中，奧運直接投資，即直接用於奧運比賽場館建設及相關設施的投資，此類投資占總投資比例越高，可能引發的“低穀效應”越明顯。從歷史經驗來看，奧運會直接投資比重越大，即新建場館越多，賽後閒置的可能性越大。 |
