中評社香港5月21日電／香港《大公報》今天發表題為“減息難利經濟 暗藏風險堪憂”的社評說，昨日匯豐銀行突宣布減低存款利率，由零點零一厘調降至零點零零一厘，表面看減幅很大，且十萬元存款年息只有一元，但實際上之前的息率已屬超低，再減的實質影響及意義不大，對刺激樓市股市的作用應只輕微，大部分存戶也不會因此把存款大規模地轉向投資或投機用途。據此，減息對實體經濟及市場的影響料將微弱。
社評指出，對銀行來說，最優惠利率維持不變而存息下調，將可擴大息差而有助提高銀行盈利，但由於下調幅度很小，實際效益也不明顯，故其他銀行包括恒生均未有意跟隨。匯豐由於存款數額巨大，“山大斬埋有柴”，故可施行此招，但小銀行跟隨減息作用不大，所得有限。
社評表示，無論如何，匯豐減息反映了當前本港以至全球金融體系的一個根本矛盾：在信用緊縮中出現流動性過剩。香港的情況尤為獨特：近期資金大量流入，令港元兌美元匯價長期觸頂，貼實金管局的升值上限，銀行結餘隨之大幅上升，至昨天已超過二千五百億元，比正常水平高出以十倍計。銀行亦缺乏資金出路，令水浸程度日深。這些情況都是本港內外問題的綜合反映，而這類深層問題卻一時難於解決。
問題之一是，國際資金過多引致游資四處流竄，將造成國際金融動盪。之前歐美金融危機爆發，導致資金大舉由新興市場（包括亞洲）撤出，引起不少新興經濟發生危機，幣值及資產價格均大跌，粉碎了早前以為會出現脫鈎效應的憧憬。近月由於歐美當局大舉干預市場，製造了暫時穩定的表象，資金又重新入市炒作，除注入歐美股市外，還開始流向新興市場，造成香港以至印度、俄國等的股市大幅反彈。聯繫匯率制度令香港的貨幣及資金供給增長隨流入大增，令波幅也更深。但這次資金重投新興市場，可維持多久實難預料。正如金管局日前所發出的警告所說，須防今後情況有變時，游資大舉撤走又造成另一輪震盪。
其次，年來歐美等均大幅減息，美日更已實行零息政策，令全球息率普遍下降。其中美元三月拆息自去年九月達到高峰後便一直急降，現已不足一厘。香港由於實行聯繫匯率，利息隨之大減：港元拆息下挫，銀行存息自必受壓。但超低水平的拆息並不反映信用緊縮過去，而只是因為美國政府直接干預銀行及貨幣市場。這令拆借市場失去原來意義，而拆息亦失去市場指標的作用。這是一個極不正常而前所罕見的環境，令金融狀況更不透明。
且在超低拆息下，新的問題又出現。其一是經濟依然疲弱，反映不景氣程度甚深。銀行資金正面對拆借市場不振，信貸量隨經濟衰退收縮，投資回報少而風險高，經營環境正日趨困難，利潤率隨之下降。無疑，今年將是銀行要過苦日子之時。其二是在資金過剩息率低下背後暗藏風險：如因物價突然反彈或其他因素影響，利息走勢或會回升。近期美國長期國債孳息經已回升不少，戳破了債券泡沫，投資者包括銀行手持的債券將要貶值。這種情況，對樓市及經濟均屬不利。
社評認為，月來本港樓市股市均有回春之象，但因缺乏實體經濟基本因素的支持，故必須小心提防泡沫重生。由於香港易受國際動盪影響，更須注意對上述有關風險的加強控制，而投資時也必須十分謹慎。 |
