西方一些經濟學家和政客之所以屢屢逼迫人民幣升值，還源於中國持續的國際收支順差。他們認為，正是由於人民幣匯率的低估造成了中國的貿易競爭優勢，從而導致了中國國際收支順差的不斷擴大。誠然，進入21世紀後，中國國際收支經常項目、資本與金融項目出現了持續性的雙順差現象，而且順差數額不斷擴大，從2001年的521億美元增加到2008年的4451億美元，2009年雙順差雖有所縮小，但仍高達3932億美元。但是，問題在於，中國的國際收支雙順差與人民幣匯率低估是否存在必然的因果關係？答案是否定的。一方面，如上所述，人民幣匯率並不存在所謂低估問題，將人民幣匯率低估作為中國國際收支順差的根本原因實在顯得牽強；另一方面，事實早已證明，中國國際收支持續順差與人民幣匯率並不存在必然聯繫，人民幣匯率升值並不能解決中國的國際收支順差問題。例如，自從2005年7月人民幣匯率機制改革至今，人民幣匯率已經對外升值超過21%，但中國國際收支順差非但沒有減少，反而加速擴大，從2005年的2238億美元，持續增加到2007年的4453億美元、2008年的4451億美元和2009年的3932億美元。顯然，中國國際收支持續順差與人民幣匯率並無必然聯繫，而是另有原因。試圖逼迫人民幣升值來解決中國國際收支順差問題無異於緣木求魚。
幾年來的實踐還說明，人民幣升值不僅不會解決中國的國際收支順差問題，反而可能是中國國際收支順差擴大的原因。因為，在人民幣緩慢升值的背景下，投機資本獲得了無風險的套利機會，在利益的驅動下，必然刺激大量投機資本通過貿易和非貿易渠道進入中國，這就導致中國國際收支順差不僅難以減少，反而進一步擴大；而國際收支順差的擴大又進一步增加了人民幣升值的壓力和國際投機資本對人民幣繼續升值的預期，從而會進一步通過各種渠道流入中國，擴大中國國際收支順差。如此，便形成了人民幣升值—中國國際收支順差—人民幣繼續升值—國際收支順差進一步擴大這樣一種惡性循環。顯然，破解這種循環的對策絕不能是人民幣無休止的升值，而是保持人民幣匯率的基本穩定。 |
