大成律師事務所律師、高級合夥人錢衛清指出，如果二審結果認定黃光裕因內幕交易問題獲罪，而證監會一旦對黃光裕內幕交易行為進行行政處罰，則黃光裕還面臨著投資人索賠的問題。而索賠的金額應該以中關村資產重組、置換信息公告日的股票賬戶的賬面收益額為限。
法院資料顯示，2007年4月至9月，黃光裕作為北京中關村科技發展（控股）股份有限公司的實際控制人、董事，在決定該公司與其他公司資產重組、置換事項期間，指使他人使用其控制的82個股票賬戶購入該公司股票，成交額累計14.15億餘元。至上述資產重組、置換信息公告日，上述股票賬戶的賬面收益額為3.09億餘元。也就是說，黃光裕將面臨著投資人3.09億元的索賠額。
除此之外，黃光裕還需為國美增發準備足夠的真金白銀。
據《每日經濟新聞》了解，國美電器的總股本約為150.55億股，黃光裕和杜鵑此前持股33.98%，為51億股，按照投資協議定向增發條款再發行20%新股，即發行30.11億股，加上貝恩之前轉債擁有的16.27億股，總股本將達到196.63億股。如果黃光裕要保持股份上34%的 “黃金底線”控制權，就必須擁有66.85億股的股票，意味著黃要增持15.85億股的股票，以國美增發前20個交易日均價的90%，折合人民幣大約為30多億元。加上黃光裕涉案的罰沒財產以及香港高院凍結16.55億港元，粗步估算下來，黃光裕方面手裡必須要有57億元左右的現金，這還不包括香港高院在股價跌破被凍結金額需要提供的額外財產，以及二級市場股票收購中潛在支出及相關費用。
杜鵑：未來的關鍵角色？
不要忘了，與黃光裕一同提起上訴的還有杜鵑。根據一審判決，如果不考慮減刑，自2009年1月被監視居住算起，杜鵑距離真正自由還有1年半時間。
《每日經濟新聞》記者了解到，目前，杜鵑全資擁有CaptainHoldingsLimited及萬盛源資產管理有限公司。兩家公司皆為國美的持股股東。
“黃家的人之所以要爭奪控制權，賭的就是杜鵑出來之後的國美。”業內著名併購專家冀書鵬在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，如果杜鵑重獲自由，將代表黃光裕掌控局面，不至於像現在這般被動。不過，他認為，黃氏夫婦在未來幾年的國美均難以有真正的控制權。
據他介紹，根據香港的法律，具有內地身份的服刑期滿人員不能直接進入上市公司擔任高管職務。而在內地，因貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序，被判處刑罰，執行期滿未逾5年也不能進入企業 （含上市公司）擔任公司的董事、監事和高級管理人員。“也就是說，杜鵑進入CaptainHoldingsLimited、萬盛源及國美的管理層和董事會仍需等待5年。”
但冀書鵬強調，這不會影響杜鵑在公司的絕對控股地位。此外，到時候黃光裕案件也已審理完畢，恢復自由的杜鵑在同國美管理層的“溝通”上也可充分表達大股東的意願。
“杜鵑精通財務資本業務運作，其能力不比黃光裕差。”原國美決策委員會發展戰略研究室主任胡剛表示，這或許對於未來國美管理團隊的穩定意義重大。 |
