筱原尚之：是的，當然如此。IMF的分析顯示，日元當前的匯率水平仍然符合日本經濟基本面所決定的中期均衡水平。然而對人民幣而言，同樣的分析顯示，當前的人民幣匯率卻顯著低於均衡水平。
日報：但這取決於我們如何計算和定義“經常賬戶盈餘”。我知道IMF對均衡匯率有三種計算方法，宏觀均衡法用得比較多。IMF預測認為，中國經常賬戶盈餘占GDP的比例到2012年將為6%，到2014年將達到8%左右。但中國政府認為，經常賬戶盈餘將下降到占GDP約4%的合理水平，如果如此，那麼意味著人民幣也在均衡匯率附近。你怎麼看待這一點？
筱原尚之：我當然還是代表IMF的觀點。顯然，增加匯率彈性對中國經濟而言是有好處的。就中國而言，中國政府一直在對人民幣匯率進行干預，將匯率幾乎控制在固定水平。儘管確實允許一個波動區間，但主旨仍然是將匯率控制在一定水平上。我們的分析認為，這一水平是顯著偏低的。
日報：中國領導人表示，中國會繼續推進人民幣匯率機制改革。在過去的一段時間，人民幣的升值幅度明顯加快了。
筱原尚之：我們很歡迎這一做法。但是中國在6月的時候承諾將會讓人民幣匯率更加有彈性。
日報：中國政府當時表示加強人民幣匯率機制彈性，其中想傳遞出的一個信號就是人民幣可以雙向波動。
筱原尚之：我們要向中國傳遞的信息是：保持經濟增長的可持續性對中國而言至關重要，過度依賴外部需求並不健康。就像中國政府表述的那樣，增加中國國內需求對可持續增長很重要。為了達到這一目標，中國政府正在作出各種努力，包括增加國內消費、將投資導向國內經濟等。與此同時，人民幣升值也能夠有所助益。
“升值恐懼”和“失去的20年”
日報：你認為日本央行10月5日宣布的寬鬆貨幣政策是否與日元匯率有關？當時市場普遍認為，日本央行與美聯儲為了刺激經濟而採取的量化寬鬆貨幣政策將決定日元與美元的相對匯率。
筱原尚之：並非如此。對日本政府而言，當前經濟最嚴重的問題在於通縮。這也是日本央行之所以要放鬆貨幣政策的原因。他們採取了一些額外措施，而這麼做的目的並不是為了阻止升值，而是為了抗擊國內經濟的通縮趨勢。
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