對貨幣緊縮不必太擔憂
⊙桂浩明
前段時間股市出現幅度較大的調整，原因很多，但有關明年信貸規模將強力緊縮，增量只有6萬億元的傳聞，還是起到了很大的作用。因為擔心緊縮，股市出現下跌，完全是合乎邏輯的。
但問題是，明年的貨幣政策會緊縮到什麼程度？現在看來，大家對其回歸常態都是有預期的，也就是相信會從適度寬鬆調整為穩健。而所謂的穩健，應該是一個中性的概念，也就是即不是偏緊，也不是偏鬆。在這個意義上，認為明年貨幣政策會強力緊縮，似乎有點說不過去。當然了，在具體的執行過程中，也不排除“動態微調”可能的存在，也就是會相應的緊一些，但這與強力緊縮還是有所區別的。
很多人擔心貨幣政策會收緊，一個重要的原因是因為近期境內物價上漲過快，認為政府為了控制通脹，就必然會收緊銀根。應該說這種推理是有道理的。市場上不少商品被資產化了，因為炒作的因素而大幅度上漲，確實需要通過控制銀根來加以控制。但是，熟悉中國國情的投資者應該明白，在中國控制通脹，最為有效的手段，並不是貨幣政策，而是行政干預。不是說緊縮貨幣沒有用，而是其見效比較慢。特別是現在閑置資金又很多，要通過減少貨幣供應的方式抑制通脹，難度很大。而且搞不好還會對實體經濟產生比較大的負面衝擊，以至通脹沒有壓下來，經濟增長速度倒下來了，形成最為可怕的“滯漲”。因此，政府在考慮抑制通脹的時候，一定會綜合各種因素，慎重決策，不太可能用強力緊縮銀根的方法實現硬著陸。
在經歷了前些天股市的大跌之後，現在盤面出現了企穩反彈的走勢。這或許也從一個側面表明，投資者已經慢慢擺脫了對緊縮政策的過度擔憂。可以預期的是，隨著中央經濟工作會議的召開，相關信息的明朗，市場對於政策的預期會進一步趨於穩定，信心也會增強，而這對於股市行情的平穩運行，是非常有利的。
巨額熱錢虎視 市場下跌不易
⊙王利敏
當A股投資者還在為大盤會不會再度大跌擔心的情況下，周五媒體的一則消息耐人尋味。消息說，數千億元港幣近來盤踞香港，正在想辦法通過各種渠道進入內地。由此可見，目前眾多A股投資者過度擔心股市下跌，多少有點杞人憂天。
國際熱錢為何對A股情有獨鐘？最主要的還是中國的經濟狀況世界最好，股價卻處於低位。最明顯的一個例子，就是AH股中的金融股出現了全面倒掛，有的A股甚至比其H股便宜30%。這樣好的機會，也許A股投資者稀裡糊塗，但熱錢看得很清楚，所以H股中金融股能夠長時間溢價A股。
當然，筆者並不是建議投資者去買金融股，因為儘管金融股估值最低，但要求其大幅上漲並非易事，最明顯的是汹湧澎湃的10月行情曾經將金融股打得飛起來，但資金面稍稍不足，股價即恢復原形，所以財大氣粗的基金也紛紛炒短線。
我們之所以關注A股中的第一權重板塊很難下跌，主要是著眼於大盤不會大跌這個事實。因為只要大盤不大跌，市場就會活躍。從近日盤面看，眾多先前走勢極疲軟的權重板塊開始有所表現，如本輪調整中跌幅巨大的地產股，攪局大盤後連連暴跌的兩桶油及金融中的券商股等。當然，我們最關注的重點還是在新興產業、大消費，以及有送轉題材的中小盤股上。
貨幣政策回歸常態年末弱勢震蕩為主
⊙李志林（忠言）博士
當前中國貨幣政策將由適度寬鬆回歸常態，變為穩健，這對今年末和明年初的股市會有什麼影響呢？
筆者認為，貨幣政策回歸常態，將導致年末股市呈弱勢震蕩態勢。明年投資總量相對減少，GDP速度有所放慢，銀行效益有所下降，支柱產業、基礎設施、製造類大盤股的業績將有所下滑。因此，作為對未來預期的提前反映，年末上證綜指難有大的表現，以圍繞年線上下50點震蕩的可能性居大，成交量將逐步萎縮，股市只可能有結構性行情。此外，資源板塊受貨幣政策回歸常態的影響最大，其後雖有反彈，但只是行情結束後的反抽。
不過，貨幣政策回歸常態，更有利於今冬明春新興產業股行情，當前能給市場帶來美好預期的只有政策大力支持、與貨幣收緊相匹配的、並有高成長、高送轉回報的新興產業股。為此市場應打破各板界限，只要是新興產業的中小盤股，尤其是主板中的中小盤股連20倍市盈率不到的都有不少。現在不少人熱衷資源股，其實，新興產業的中小盤股才是每年冬春行情中最有價值、最稀缺的資源股，未來有望走出獨立的上升行情。 |
