首先，本次上調存款準備金率主要是對衝大量到期的央票和正回購，實際緊縮力度不大。這使得本周一的股市未受明顯影響。不過，連續的回籠貨幣在不斷收緊股市資金的“錢袋子”。與此同時，融資行為的增加加劇流動性緊張。中國石化230億元可轉債23日申購，預計凍結資金將達2萬億元以上。22日中國石化放量下跌5.72%，跌幅遠高於中國石油的－1.02%。
其次，2010年11月以來的貨幣緊縮政策在收緊信貸和提高利率的同時，必然會對實體經濟產生影響，加之通脹水平上升帶來勞動力成本和原材料價格上漲，上市公司的業績將面臨考驗。2月21日，匯豐銀行發布了2月份中國製造業PMI預覽版數據，該值創下了7個月來的新低。市場人士分析稱，PMI預覽數據下降顯示工業生產增速明顯放緩，前期出台的緊縮政策開始起效。
反彈行情難言終結
分析人士稱，22日的下跌是大盤1月末反彈以來經歷的第一次嚴峻考驗。2900點、5日線和10日線紛紛失守對市場信心造成了很大的影響，反彈的腳步由之前的“堅定”變得“猶豫”。
梳理目前市場環境可發現，決定未來短期大盤走勢的因素主要來自兩個方面。一是調控政策的影響。2010年12月數據顯示通脹壓力階段緩解，進入2011年1月後，CPI翹尾因素低於預期。這是推動A股市場1月末以來持續反彈的主要動力。二是雖然近期反彈期間的成交量環比明顯放大，不過依然遠低於2010年10月的水平，面對2950點上方存在的大量套牢盤，以及貨幣緊縮政策的影響，A股市場流動性是否充裕就變得越發重要。
實際上，目前A股市場的政策環境和流動性並未發生明顯變化，短期下跌並不能預示反彈將就此結束。從走勢來看，大盤自1月末上漲以來未出現調整，由於積累了較大的漲幅，在2950點的壓力下出現回調並不意外，並且22日的放量下挫或許可以看作用空間換時間的調整方式。另外，前期被熱炒的高鐵概念以及累計漲幅較高的水泥、水利行業22日均出現了較大跌幅，存在著機構借大跌洗籌的可能。年初以來，市場熱點呈現輪動特征，即使市場從普漲轉向震蕩，結構性投資機會依然存在。
長江證券首席分析師李冒餘表示，今年以來，A股市場在全球股市中的獨立性較為突出，22日的大跌主要是由於PMI數據下行預期改變了市場對調控政策趨於放松的樂觀心態。不過，緊縮政策對於經濟的影響還未體現出來，從上市公司年報的數據來看，業績增長的情況好於預期。因此，22日的調整並不會改變A股市場的上行狀態，但是基於前期的點位壓力，短期內大盤上漲和下行的空間都將比較有限，未來或將以震蕩走勢為主。 |
