三是此次震災重創日本經濟體系，特別是打擊了具全球優勢的日本製造業，“日本製造”的“安全之最”、“品質之最”、“效率之最”幾近顛覆。在全球化日益深化的時代，技術進步如百舸爭流，不進則退。在全球產業鏈中，哪怕出現部分、短期的“日本灰點”，都將引起快速“補缺”，甚至“創新填空”。日本產品的全球市場份額面臨被替換風險。而以此為基礎的、包括貿易和投資收益的日本“經常收支順差”不可避免地也將面臨減額風險。日本國債正從產業根基上丟失“安全”。
更令市場擔心的是，災後重建財源不定，再添日本國債風險。日本政府預估，災害損失將超過15萬億～25萬億日元，而重建財源未定。從常理看，其基本方式無外乎“開源節流”。但面對龐大的社保開支，“節流”空間有限；而面對史無前例的天災人禍，“增稅”無異於雪上加霜，必將導致日本經濟衰退長期化。
儘管金融危機後，日本企業和銀行借亞洲等海外市場普獲暴利，企業內資金剩餘；且震災後，海外資金淨流入增加，如據日本財務省統計，僅3月13日到19日，海外投資者超買日本股8910億日元，為2005年1月以來最大。但核洩漏、電力不足、產業鏈短路，日本企業和銀行的業績預期下滑，一旦公布的業績進一步低於預期，不僅企業將被迫壓縮投資，海外投資者也恐將避險脫逃。日本資金恐隨之外溢，平添日本國債風險。
尤其不可忽視的是，2010年日本175個地方市町村出現財政拮據，50個單位財政狀況瀕臨破產邊緣。而從阪神震後重建看，地方政府又是災後重建的主力。如此，日本從中央到地方的整體債務將亮黃燈。國家風險與國債風險俱增，日本“國債的安全神話”恐將無法回避全球市場的重新評估。 |
