避險游資促升值 日本政府應對急
此輪日元升值的成因相當複雜，它反映當前國際金融貨幣體系的脆弱和不穩定。發端於希臘的歐洲主權債務危機不斷發酵，一個又一個國家的債務評級被降低，歐元遭受嚴重的信任危機。美國經濟下行風險加大，美聯儲一再推出量化寬鬆政策，促使美元連續貶值。四處尋求出路的國際游資驚慌失措，不得不選擇尚屬安全的日元資產避險。在此情況下，大量國際游資海水般湧進日本。據日本財務省和日本央行跟蹤調查，今年1至8月，進入日本的國際游資高達19萬億日元，比去年同期大增3.1倍。調查顯示，這些游資抽資日本股市，轉身進入日本短期債券市場。僅8月一個月，投向日本短期債券市場的國際游資就達6.7萬億日元。這大大增加市場對日元需求，進而推動日元急劇升值。此外，日本大地震後日本在海外的資金部分撤回以及日本出口企業為規避匯率風險而急切將手頭美元換成日元，也為日元堅挺起到了推波助瀾的作用。
日元升值的浪潮襲來，日本政府異常緊張。一方面，政府高官一再發出硬話，聲稱要動用一切手段，堅決阻止日元升值，這是日本慣用的“口頭干預”措施。另一方面，政策當局選擇適當時機，動用4.5萬億日元的資金突然入市干預，迫使日元回落。另外，日本擔心自己單槍匹馬守護日元能力有限，因而呼籲其他發達國家聯手行動。日本政府還和日本央行保持密切合作，在政府出手干預外匯市場的同時，央行推出新的寬鬆政策，繼續維持基準利率0至0.1%不變，在40萬億日元寬鬆貨幣政策的基礎上又增加10萬億日元，用於購買政府債券、商業票據和信托基金等資產，同時還以固定利率和資金供給擔保等形式向市場提供5萬億日元的流動性。9月中旬，日本政府終於公布一攬子日元升值對策方案，其中包括防止產業空洞化、加強對中小企業的金融援助、增加地方政府的就業對策基金、放寬促進就業的補助條件、擴大對企業在國內建廠的補助範圍、重啟住宅節能補助等等。這項政策方案最引人矚目的就是利用日元升值的優勢，鼓勵日本企業到海外併購企業、購買資源以及招募人才。實際上，就是鼓勵企業將手中的日元換成美元到海外攻城略地，搶購資源，增持資產，這樣客觀上增加對美元的需求。日本財務省估算，日元升值對策可以將5萬億至6萬億日元的民間資金變成美元。
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