香港特區政府財經事務及庫務局最新數字顯示，截至10月底，香港人民幣存款餘額為6185億元，兩年來首次下降。分析人士指出，不少市場參與者都在利用在岸人民幣市場和香港離岸市場進行套利，包括企業使用人民幣跨境貿易結算套利。香港金管局人士認為，香港人民幣新增存款出現放緩跡象，部分原因是受到歐債危機升溫的影響，另一部分原因則是境外投資者對中國經濟走向及人民幣升值預期的不確定感增強，因此選擇拋售離岸人民幣買入美元。
“中國投資機會減少，房地產調控力度未放鬆，且面臨出口低迷的壓力，經濟存在下行風險，特別是11月以來，人民幣升值步伐已大幅放緩。”中國社科院世界經濟與政治研究所副所長何帆分析稱，另一方面，美國為彌補投資不足和緩解就業壓力，也可能出台政策鼓勵海外資本回流。對於中國經濟而言，一旦熱錢加速流出，在一定程度上增加了準備金率下降的空間，但從另一個角度講也加大了貨幣政策調控的難度。
中國社科院學部委員餘永定也撰文指出，當前NDF越來越受香港離岸美元／人民幣即期匯率和遠期匯率的影響，而後者在很大程度上則是由國際投資者的套利活動所決定。“在國內利率較高而人民幣匯率不能充分升值的情況下，國際投資機構有意唱衰並 ＂做空＂ 中國，是導致離岸人民幣兌美元即期匯率走低的一大誘因。”餘永定進一步指出，境外市場的人民幣匯率變化反過來會使投機資本進入中國的積極性進一步下降，甚至不排除一定時期內的資本凈流出。
縱觀整個新興市場，資金流出跡象也十分明顯。摩根大通根據美國新興市場投資基金研究公司（EPFR）的數據分析說，“截至11月30日的當周，新興市場股票基金凈流出資金15億美元，為連續第三周凈流出。同時，當周新興市場債券基金凈流出資金7.26億美元，此前一週凈流出2.05億美元，即使是此前幾週表現堅挺的硬貨幣債券基金也出現4.26億美元的凈流出。” |
