他告訴財新《新世紀》記者，原來的單邊升值預期變為雙邊升值預期，境外市場還存在貶值預期。而歐美企業都在減持海外資產，中國企業不僅到海外融資困難，且還需還債。
“應注意的是，外管局公布的代客結售匯貿易項下的順差額，小於海關公布的貿易順差數據，這與以往情況正好相反。”前述知情人士提醒道。
他認為，這反映了兩個方面：一是原來企業通過借外匯對外支付，替代了購匯；二是原來我們用人民幣對外支付，現在人民幣是流入的，替代了結匯。
這兩個因素現在都倒了過來。這表明中國的資本流出還是主要發生在貿易項下，這與其他新興市場國家的證券投資資本流出有所不同。他介紹說，2008年底至2009年初、以及去年5月至7月也都發生過這一現象。
根據外管局此前公布的數據，2011年10月銀行代客結售匯和銀行代客涉外收付款數據，銀行代客結售匯順差由上月的260億美元縮小為32億美元，結匯金額較上月大幅下降。其中，經常項目項下貨物貿易結售匯順差為58億美元。而海關公布的數據顯示，10月貿易順差為170.3億美元。
該人士介紹說，今年前九個月，代客結售匯順差同比增長57%，10月同比下降94%，但綜觀前10個月依然保持20%以上的增長。“外匯儲備增加的趨勢應該確定了，只是不像以前九個月流入那麼多，這是好事一樁。”
他還指出，在香港與內地之間做跨市場套利交易的方向也發生了變化，主要由於兩地匯率倒掛。
美元主導
自9月底以來，香港人民幣離岸市場（CNH）和海外人民幣無本金交割遠期（NDF）均出現人民幣貶值預期。12月8日，海外人民幣無本金交割遠期（NDF）1年期美元／人民幣賣出價報於6.3925附近，由於央行匯率中間價仍較穩定，內地美元兌人民幣匯率仍維持在6.33至6.34的交易區間。
有市場人士分析，這顯示人民幣未來或出現小幅貶值，但這種預期能否延續，將更多視美元走勢的變化。
從11月初開始，歐債危機持續惡化，市場避險情緒攀升，美元作為避險資產備受追捧。美元指數從11月初的75附近最高攀升至79，而NDF貶值預期的攀升也恰於此刻出現。
雖然自9月開始人民幣NDF就屢屢顯現貶值跡象，可一旦市場風險情緒有所變化，美元指數發生調整的時刻，NDF亦出現大幅波動。
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