文章稱，如果歐美經濟情況好轉，可以採取高息政策，那麼資金的轉換將是長期的，但目前歐美自顧不暇，美國採取“扭轉操作”將長期利率壓制在低位，而歐元區今年以來已經兩次降息。全球經濟比的是誰更醜，從債務來看，顯然是發達國家更加糟糕。2010年美、歐、英、日四大經濟體總債務餘額達到84萬億美元，約為其GDP的2.4倍。在全球債務分布中，排名前10位的發達國家經濟體外債總和，已經占到全球債務份額的83.8%。很明顯，資金回流母體不過是短期之內看到美元價格上升、股市相對新興市場較為穩定的短期利益。一旦新興市場經濟有所啟動，盧布、人民幣等價格上升，熱錢很快就會掉轉槍口，回到新興市場經濟體。
當然，也有可能出現那一種局面，那就是歐元區迅速建立統一的財政體制，歐洲央行採取實際上的量化寬鬆政策，以提振本土經濟，資金可以在本土抄底，資金撤出新興市場將成為長期趨勢。從債務以及就業情況看，這一可能性不大。
中國一直在為龐大的外匯儲備擔憂。“金磚國家”外匯儲備占世界外匯儲備總額的約40%，60%左右以美元儲存，而且還擁有大量美國國債，美元貶值導致“金磚國家”財富的直接損失；而美元升值可以讓這些國家在財富不損失的基礎上調整資產配置。中國缺乏資源，資源利用率低，在美元升值而資源產品下降之時配置資源，是最優選擇。而人民幣匯率下降則有可能保障中國出口穩定，不會大幅下降，為中國經濟結構調整騰出空間。
文章表示，中國政府下決心調整經濟結構，這就意味著此前十年不到的時間，我們以外匯占款主導的基礎貨幣發行體制必須改革，外匯占款下降也是中國基礎貨幣發行體制改革的大好時間窗口。
事實上，人民幣中間價還在上升，說明國際上對於人民幣升值的壓力沒有放鬆，人民幣兌美元的市場價甚至略有上升。外匯占款下降，就擔心熱錢流失；外匯占款上升，擔心通貨膨脹這樣的自虐可以休矣。 |
