中評社北京12月22日電／美國總統奧巴馬近來稱，人民幣的幣值被低估20% －25%，以此敦促人民幣進一步升值。而在 2005年中國重新啟動匯率改革以前，美國就曾表示人民幣幣值被低估20%－40%。如今，人民幣對美元已累計升值30%左右，美國還以同樣理由要求人民幣大幅升值，人民幣是否被低估的標準到底是什麼？
環球時報文章稱，一些學者認為，人民幣被嚴重低估的標誌之一，是中國從1993年以來持續持有經常項目順差和外匯儲備餘額高達 3.2萬億美元，而人民幣卻不升值，進口卻不增加，出口導向戰略卻不調整。這是不公平的說法。中國的順差是怎麼產生的，外匯儲備是如何積累的，人民幣市場化改革路徑又是怎樣的呢？
首先，1994年人民幣匯率改革後，人民幣匯率呈現升值趨勢。然而，到 1997年亞洲金融危機爆發，東亞出現貨幣貶值競爭的勢頭。中國主動承諾 “人民幣不貶值”，對保持東亞貨幣穩定和走出危機發揮了重要作用，但代價是人民幣匯率市場化改革的時間和空間錯失了，直到2005年才重啟。
其次，從經常項目順差看，中國的經常項目順差的快速增長開始於2002 年，原因有二。其一，中國加入WTO。2010年，中國貿易順差1831億美元.而加工貿易順差3229億美元，主要是跨國公司內部貿易順差。其二，2002年以後發生的美國金融和房地產泡沫帶來全球非理性繁榮，帶動中國出口增長。
再次，中國外匯儲備餘額快速增長開始於2005年。然而，人民幣升值越快，全球建倉人民幣資產的套匯規模就越大，中國外匯儲備餘額增長就越快。2011年第一季度，中國外貿逆差10.2 億美元，而外匯儲備餘額卻增加了1400 億美元。
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