熱錢進出都需管理
與人民幣匯率密切相關的一個概念就是熱錢。
資本流動是順周期的，這是一般的經濟規律，即只要經濟開放，就會有資本的流入和流出；經濟好，資本就會大量流入，經濟不好，資本就會大量流出。
儘管中國沒有資本項目完全可兌換，但經濟開放程度在加大。而跨境資本與實體經濟活動有關。目前中國的貿易量達到了兩三萬億美元，一個百分點就涉及兩三百億美元的變化，特別是在單邊預期下，這個數字更為可觀。
人民幣升值和熱錢表面上看是緊密聯繫的，但更深層的原因就是對中國經濟的預期。2011年9月之前中國經濟預期較好，資金流入；9月份之後，做空現象較多。在2011年9月之前，世界經濟復甦，全球流動性還比較寬鬆，中國企業加快了資產本幣化、負債外幣化的過程，做美元套利交易，借低息的美元賺取匯差、利差；進入9月底，隨著國際金融動蕩的加劇，出現了債務去美元化以及反向套利的情況。
我們現在沒有統計國內熱錢的數量。主要存在的一個問題是：熱錢按什麼口徑和標準來衡量。從目前市場的情況以及一些簡單的指標判斷，應該是資金流出較多。
資本流動的衝擊都是從流入開始的。從新興市場國家的貨幣危機經驗來看，只有前期的大量流入，才有後期的集中流出。流入和流出同等重要，同過去外匯管理寬進嚴出相比，我們現在更加強調均衡管理。
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