余永定分析說，人民幣國際化要以人民幣的完全可兌換性為前提。換言之，只有在資本項目完全開放之後，人民幣才能真正成為國際貨幣。而資本項目的完全開放又要以國內資本市場的深化、利息率和匯率的市場化等一系列改革為前提。人民幣成為國際貨幣，特別是成為國際儲備貨幣會給中國帶來不少好處。但是中國也必須為此付出相應代價。特別是，在資本項目自由化和人民幣完全自由兌換的情況下，中國金融體系將不得不面對國際投機資本的衝擊。問題是：在完全拆除資本管制防火牆的情況下，中國金融體系是否經得起這樣的衝擊。自上世紀80—90年代以來，發展中國家因過早開放資本項目而陷入金融危機的例子不勝枚舉。
“一個國家貨幣的國際化和成為國際儲備貨幣不是靠政府推動的。隨著經濟的發展和金融體系的不斷完善，資本項目將根據市場的需要和國家對金融衝擊承受力的增強而逐步開放。在這一過程中，作為國內外市場選擇的結果，一國貨幣自然會成為越來越國際化的貨幣。作為國際化貨幣的一種職能，該貨幣也將越來越多地發揮國際儲備貨幣的功能。”余永定說。
打牢基礎是根本
在余永定看來，資本項目自由化和人民幣國際化是一個要以10年為單位計算的過程。中國資本項目開放早在上世紀90年代就開始。人民幣國際化的過程在2009年也已經啟動。
他說，在政策制定上，我們一定要注意掌握資本項目自由化的節奏與分寸，而人民幣國際化進程則應該服從資本項目自由化進程。隨著資本項目自由化的推進和國際金融形勢的演變，人民幣必然會越來越多地發揮國際貨幣作用，包括國際儲備貨幣的作用。但是一切都應該具體問題具體分析，一切都要權衡利弊。
“中國現在是一個經濟大國，但卻是一個金融弱國。在考慮讓人民幣在國際貿易和金融交易中發揮更大作用的時候，我們必須切記這點。”余永定說。
張茉楠認為，目前最關鍵的是要把人民幣資產做大，人民幣國際化的進程實際就是要做大做強金融和實體產業，使人民幣有定價權。同時，要加快國內經濟結構調整，使企業不斷轉型升級，能夠適應金融市場開放帶來的要素成本上升和更加激烈的國際競爭的壓力。 |
