原則上不讓個人參與
至於交易對象，早在今年2月，媒體就稱新的高收益債券前期將限於交易所流通，交易對象主要針對包括保險、券商、信托等在內的機構投資者及有經驗、風險承受能力強的個人投資者。
深交所此番出台的試點辦法中，對參與私募債券認購和轉讓的合格投資者作了五大分類：
經有關金融監管部門批准設立的金融機構，包括商業銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等；上述金融機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限於銀行理財產品、信托產品、投連險產品、基金產品、證券公司資產管理產品；注册資本不低於人民幣1000萬元的企業法人；合夥人認繳出資總額不低於人民幣5000萬元，實繳出資總額不低於人民幣1000萬元的企業法人；經深交所認可的其他合格投資者。
“這意味著原則上不讓個人投資者參與。”一位券商債券承銷人士告訴記者，這一點可能區別於上交所的相關規定，上交所有
可能引入合格的個人投資者，要求其證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶中的資產總額不低於500萬元，並且具有兩年以上的證券投資經驗即可。
不過，面對以商業銀行和國企等大機構為主體的債市，私募債券的誘惑仍顯不足。
具有“私募性質”決定了其流動性差，可以接受的投資者群體可能更加有限，相應地流動性溢價要求也就會更高。
此前，中金公司固定收益部內部報告認為，預計投資群體限於風險承受能力強的券商、私募和個人，而且收益率至少要在10%以上以體現額外的違約風險和流動性溢價才能吸引足夠的需求。
理由是，不具備交易所投資資格或未在交易所開戶的銀行不能參與私募債券。而保險由於有無擔保債券評級不低於AA，有擔保債券評級不低於A 的投資要求，也很難投資評級低於BBB 級的債券；券商和信托雖然風險偏好程度較高，但目前交易所上市的低等級房地產債和城投債不乏二級收益率8%－10%的品種。
因此，在上述人士看來，如此高的發行利率再加上其他的發行成本，在經濟下滑的環境下，相對小微企業的盈利能力而言，恐怕難以長期承受。再考慮到小微企業資產規模很小，單只發行規模有限，即使有融資需求的發行人較多，也難以對市場造成明顯的供給衝擊。
此外，對於外界頗為關注的償債基金安排，深交所表示，本著取之於市場、用之於市場的原則組織市場參與主體共同設立中小企業私募債券風險基金，風險基金將用於按照相關規定收購違約私募債券。 |
