作者﹕ 蔣明桓 寧波 投資分析
4月份經濟數據顯示，投資、出口和消費三駕馬車都在減速，顯示終端需求進一步放緩。央行下調存准率是對當前經濟明顯下行的及時反應。這裡就如下幾個方面做簡要分析。
1、經濟增速。4月數據公布後，專家普遍預測，未來經濟增速存在進一步放緩的可能性，8.1%恐怕難是今年最低值。此前市場關於經濟增速將在二季度見底的預期，很可能難以兌現。
本人仍維持一季度GDP數據分析時的主要觀點並略有一定修正：首先，首先，季度GDP 運行區間在6%－9.5%，其中7－7.5%為相對底部區域。超過8.5%有難度而且持續性有待觀察，理論上跌破7%的可能性較小，如果跌破7%屬於性質嚴重的情況，7－7.5%可視為經濟是否硬著陸的參考底線區域；其次，從時間上看，今年二季度開始GDP 有可能開始步入低於或等於7.5%區域；其次，今年二季度至明年二季度是底部相對較容易出現的時間區間；最後，從經濟周期角度上看，不宜對後期見底回升較快結束調整，形成較長的趨勢性上漲周期期望過高，要有持久戰的準備，切忌速勝論。
2、CPI。市場目前一種觀點認為，通脹下行趨勢確立，後期有減息的可能。另一種觀點是後期通脹壓力還需重視，後期減息可能性不大。
從本人的測算情況看，未來CPI走勢估測上有一種複雜性。目前的觀點是：如果未來兩個月內3－3.1%附近企穩或者沒有被有效跌破，今年CPI趨勢見底是相對大概率，目前估計今年年均CPI水平有較大可能破4並且可能向4.6－4.9%方向運動，這種情況反而要加息。反之，如果未來兩個月內3－3.1%被有效跌破，有較大可能向通縮發展，這種情況減息有必要性。目前趨勢還無法清楚的研判，仍按年均3.5－3.8%考慮並觀察。
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