德國不同意發行歐元區債券，因為對德國沒有好處。先看看歐元債券的影響。首先，歐元匯率將會穩定，甚至會上漲，這對全球外匯市場來說是好事，但對德國出口不利。其次，歐元債券能夠讓信用較差國家以低成本貸款，相當於好信用國家給差信用國家背書。歐元區目前有兩個國家的信用評級為AAA，芬蘭與德國。如果發行歐元債券，德國的信用評級一定會被調降，這將提高德國政府的貸款成本。最後，歐元債券能夠讓法國以低利率貸款、填補預算赤字並實施重大項目來刺激法國的經濟發展，這對德國有好處嗎？
另外一個建議是將所有歐元區債券統一打包成一個共同基金，所有會員國需要在25年內還清這些債務。這招甚至要比歐元債券還要損，因為它只解決了歷史遺留下來的債務問題，沒有涉及財政低效、預算赤字等一直困擾所有歐元區會員國的問題。這有助於解決危機，並不能治病。在幾年後，歐元區債券問題又會回到起點，只是總體債務負擔變得更大，信用變得更差。到那裡，連德國也救不了歐元。
法國與其它歐元區國家需要猛醒。除非德國在會員國預算問題獲得發言權，否則它根本不會同意共擔歐元區債務或發生歐元區共同債券。危機遲遲得不到解決的原因在於雙方都期待對方讓步。法國等國家希望危機惡化，歐元接近崩潰，這樣才能迫使德國後悔並出手救援。另一方面，德國也希望緊縮政策以及經濟惡化讓歐元區中較大國家放棄部分或全部財政主權。
德國似乎占了上風，它與國際貨幣基金組織與歐洲央行一道向一些邊緣國家提供小額援助，以確保歐元不會崩潰。同時，它繼續享受歐債危機帶給它的益處。目前許多會員國已表露了願意讓步的跡象。西班牙總理本周表示，同意讓部分財政主權移交給歐盟。目前只剩下法國與意大利還沒有點頭。只要他們同意讓步，歐元債券就會即刻推出。 |
