中評社北京9月1日電／美國聯邦儲備委員會主席伯南克8月31日在美聯儲年度研討會上的講話備受關注。
據新華社分析報道，伯南克在發言中雖未就新一輪刺激政策給出言之鑿鑿的表態，但他一方面力挺寬鬆政策效果，一方面對經濟表達了擔憂，兩者都給美聯儲的下一步行動鋪平了道路。
（小標題）伯南克的言下之意
伯南克在講話中說，美國經濟增長不盡如人意，美聯儲將在必要時採取進一步行動，以刺激經濟更快增長。表態雖有些老套，但其講話細節透露出了更多深層含義。
首先，為貨幣政策效果辯護。伯南克指出，美聯儲在利率接近於零時，採取了包括量化寬鬆在內的非常規貨幣政策。雖然這些政策的實際效果難以精確量化，但研究報告顯示，美聯儲啟動的資產負債表操作將美國10年期國債收益率壓低了80到120個基點，兩輪量化寬鬆刺激經濟增長近3%，幫助增加了近200萬個就業崗位。他認為，儘管貨幣政策的傳導因為一些原因被削弱，但總體而言，資產購買計劃給經濟帶來了有益支撐，減輕了通縮風險。
其次，非傳統貨幣政策不應被排除。伯南克坦承，對於非常規貨幣政策，美聯儲經驗有限，也是邊實施邊觀察。他認為，外界擔心的量化寬鬆政策對金融市場的穩定和正常運行，以及對通脹的潛在影響目前來看均不明顯，完全可控。而且美聯儲對如何適時將貨幣政策回歸常態有計劃和安排。他指出，相對於降低利率等傳統手段，資產購買等非傳統工具的效果和成本具有更大的不確定性，實施的門檻更高。但這並不意味著，當有需要的時候，它們應該被排除在外。
第三，美聯儲有理由採取行動。伯南克強調，在權衡貨幣政策收益和成本時，不應忽略美國所面臨的嚴峻經濟挑戰。經濟現狀遠未達到令人滿意的水準，而就業市場復甦遲滯已經成為嚴重關切。伯南克未將美國經濟復甦緩慢歸咎於長期的結構性因素。言下之意，美聯儲能夠在非結構性的週期性問題上有所作為。
彼得森國際經濟研究所資深研究員約瑟夫.加尼翁在接受新華社記者採訪時說，伯南克的講話暗示了新一輪量化寬鬆政策出台的可能性。
（小標題）美聯儲內部漸成共識
美聯儲的政策立場並非伯南克一人所能掌控，而是由美聯儲聯邦公開市場委員會的12名有投票權的成員共同決定。
根據美聯儲8月初貨幣政策例會紀要，其決策層更多向主張寬鬆的“鴿派”觀點傾斜。許多與會官員認為，除非近期美國經濟出現明顯且持續的提升，否則有必要很快進一步放寬貨幣政策。但也有一些官員提出繼續跟蹤數據、理清對經濟前景的判斷對政策決定有益。僅有一位官員對採取更多措施刺激經濟持反對意見。
美聯儲的下一次政策例會將於9月中旬召開，距上一次會議間隔一個半月。預計美聯儲官員將依據近來以及接下來一段時間的經濟表現作出判斷。分析人士認為，美聯儲今年僅剩9月、10月和12月三次政策會議，採取行動最好的時間窗口就在9月，9月初公佈的8月份就業數據將是重要參考指標。
（小標題）政策選項難有新意
金融危機爆發後，美聯儲的貨幣政策就開始了一場又一場接力。經過多次降息，美國聯邦基金利率自2008年年底以來一直保持在零至0.25%的超低區間。此外，美聯儲還通過兩輪量化寬鬆政策，購入總額超過2萬億美元的美國國債和房利美等機構發行的抵押貸款證券。去年9月，美聯儲推出將資產負債表調倉的“扭轉操作”，後又於今年6月份將這一項目延期到年底。
美聯儲下一步何去何從，其政策選項已被市場過分解讀，想要出其不意恐怕難度不小。
按照力度從小到大劃分，美聯儲的選項主要包括：第一，進一步將聯邦基金利率從零至0.25%的區間降至零；第二，延長低利率政策指引期限，即將超低的聯邦基金利率期限從目前的“至少到2014年下半年”延伸到更遠的時間點；第三，降低美聯儲支付給銀行的超額準備金利率，以激發銀行的放貸行為；第四，購買一定數量的國債或抵押貸款證券，即推出第三輪量化寬鬆，以進一步壓低國債利率和抵押貸款利率，刺激投資和消費行為。或者更加大膽地啟動“開放式”的資產購買計劃，不設定購買規模，而是配以一定的經濟指標限定，如直到失業率降至一定水準，或者通脹率超過一定門檻。
曾在美聯儲任職的加尼翁認為，目前美國經濟蒼白無力，而美聯儲的政策應對過於保守。他認為，推出量化寬鬆利大於弊，美聯儲應採取更加有力的措施，為經濟注入更多信心。 |
