作者﹕ 蔣明桓 寧波 投資分析
一、2012年CPI走勢回顧
從全年實際走勢看，全年最高值為1月份的4.5%，2月開始漲幅進入了下行通道，年中數據開始下滑且趨於平穩，10月份創出全年最低值（1.7%），年底受到食品、原材料價格的影響呈現出翹尾趨勢，12月份同比上漲2.5%，創自2012年6月份以來的最高漲幅。按季度平均看，四個季度依次為3.8%、2.9%、1.9%和2.1%，其中三季度為全年最低水平。總體上看，全年上漲2.6%，遠低於年初預期4%左右的調控目標，也是最近三年來最低年漲幅。
從預測情況看，7月份數據公布後曾對2012年CPI走勢進行了補充分析。當時的判斷是：“雖然理論上後期再創新低的可能性是存在的，但目前CPI已進入本輪跌勢後期，有一定趨勢見底跡象出現，估計三季度成為本輪跌勢築底時期的可能性較大，目前測算2012年全年CPI年均水平大約在2.6－2.8%。”與實際走勢比較，基本符合實際情況。
二、2013年CPI走勢展望
國內方面看，首先，去年6月國家為了緩解豬肉價格過度下跌，啟動了一系列調控政策，這些政策的效果正逐漸顯現，使豬肉價格從今年初開始進入上漲周期；其次，2012年社會融資規模為15.76萬億元，比2011年同期多2.93萬億元，如果2013年國內信貸環境仍維持相對較寬鬆的環境，給市場帶來的流動性還是較明顯的，對推高市場價格有正面影響。
國際方面看，歐、美、日等國家和地區去年開始不斷推出的貨幣寬鬆政策，也令輸入型通脹風險加大。從歷史經驗看，各國寬鬆的貨幣政策會帶來較大的流動性，較容易推高石油、金屬等諸多大宗商品的價格，間接影響國內物價。但從目前對美國WTI油價今年走勢初步估測情況看，下行的主基調可能性較大，似乎對國內通脹影響有限。總之，影響究竟如何，正負面影響均有，目前無法較好判斷，這或許將是今年CPI走勢最不確定的影響因素。
目前，有觀點認為，2012年末浮現的物價上漲勢頭，可能不只是季節性的物價波動，而是預示了2013年的物價變動大勢。今年的物價上漲勢頭或許比想象得要強烈，需要提高警惕，避免物價升高的全面爆發。也有觀點認為，國內經濟中速增長的態勢已經呈現，只要保持平穩謹慎的宏觀調控政策，通脹壓力還在可控範圍之內。市場主流判斷認為，2013年物價水平會略高於2012年，但發生嚴重通貨膨脹的可能性不大，總體呈現前低後高、緩慢上行的運行態勢，全年CPI增幅大致將維持在3%至3.5%的區間。
從本人的初步測算看，2013年CPI年均水平初步估計在3.5±0.3左右。此外，超過4.5左右相對較容易形成頂部。具體還需跟蹤具體走勢做研判。 |
