中評社香港7月17日電／剛剛公布的中國二季度宏觀經濟數據整體符合預期，它讓市場鬆了一口氣。但仔細分析，各項數據還是有令人擔憂的地方。
一方面是中國經濟仍在靠投資拉動——上半年固定資產形成對GDP增長貢獻為53.9%，使GDP升了4.1個百分點。在整體投資比例中，第三產業投資率上升，這符合國際大趨勢，但房地產投資仍增長較快，顯示宏觀經濟仍離不開房地產投資高速增長。
另一方面最令人擔心的地方，是社會融資規模增長較快以及其中的結構缺陷。
上半年，國內銀行業貸款增長30.4%，其中企業自籌資金增長了16.3%，利用外資增長15.9%，雖然6月份的M2增幅明顯回落，但社會融資總額仍屬全球第一，遠高於歐美各國。可為什麼在這種情況下，錢荒卻到處蔓延？人們不禁要問，中國的錢到哪兒去了？
這裡我們發現了一個非常令人奇怪的現象是：各家商業銀行上半年基本沒給房地產企業貸款——國家宏觀調控政策不容許——但房地產企業的資金到位率卻名列前茅，上半年房地產開發企業到位資金57225億元，同比增長了32.1%，二季度增速比一季度還高了2.8個百分點，比上年同期高了26.4個百分點。與此相對應的是，中小企業尤其是民營製造型企業資金到位率卻持續下降，許多企業已經無法開工。
在這中間，有房地產企業銷售意外擴大的原因，但更多的資金卻來源於體制外資金，主要來源於影子銀行貸款。
目前我國的社會融資總額中，銀行貸款約占55%，體制外各種金融機構包括社會融資約占45%。而在體制內銀行業貸款中，屬於國有大行的貸款約占45%，另外55%屬於地方性商業銀行、信用社等的貸款。即使在國有商業銀行貸款中，真正屬於不浮動的基準利率貸款，占比也在大幅下降，而票據等短期資金包括理財項目貸款占比卻在大幅上升。
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