孫華妤判斷，下一步貨幣供應也許會有適當地放松。她預計，下半年M2增速大約不會超過15%。以前M2增速17%，比較高，但若降到12%－13%的增速，實體經濟又受不了。
中金公司首席經濟學家彭文生表示：“最新的貨幣政策動向限制了經濟增長下行的風險，明確了穩健的貨幣政策，意味著不會因為前幾個月較快的增量而在下半年硬壓縮M2的增速到13%。”
問題的關鍵是，供應的貨幣能否真正落在實體經濟上。中金公司認為，目前的貨幣環境存在一個矛盾，M2增速、銀行信貸、社會融資總量等擴張較快，但是銀行的加權平均貸款利率、銀行間市場利率較高，反映價格指標的實際利率較高，抑制了總需求增長；人民幣有效匯率升值過快，也同樣抑制了實體經濟。因此，企業面臨的實際利率處於較高水平，導致實體經濟弱復甦。孫華妤也指出，M2很大一部分沉淀了，沒周轉起來給工商企業用。
貨幣政策繼續以穩為主
雖然貨幣政策會有調整，但周小川表示，下半年會繼續執行穩健的貨幣政策。他說：“如果有需要可以做一些靈活的調整，但是我認為今年下半年都不會有大的調整，有調整的話也是微調，進行一些適當的結構性的微調。”
中國人民銀行在日前發布的2013年第二季度中國貨幣政策執行報告中表示，繼續實施穩健的貨幣政策，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。
“中國貨幣政策傳統上一直是多目標制，既要促進經濟增長，又要控制通脹，這兩個目標有矛盾，需要掌握好平衡。”孫華妤認為，下半年貨幣供應在總量上將相對穩健，M2增速大約在14%－15%，其中在有些時段上會根據市場情況進行調整，比如到季度末或月末市場資金緊張時。孫華妤同時指出，如果美國退出QE後引起資金大規模從國內流出，央行就必須放寬貨幣以填補流出的這部分窟窿。 |
