事實上，中國近期已陸續出台了一系列“穩增長”政策，申萬宏源最近的報告直接指出，要實現保全年7%的目標，保增長需要出重拳。
7%背後
2015年一季度GDP增速7%，這一增速也對完成全年7%增長目標造成不小壓力。
而市場在此時更加擔心的是，中國經濟面臨的不僅僅是經濟下滑風險，還有經濟能否保持平穩。
對於一季度官方公布的7%的增長數據，做了十多年宏觀研究的國泰君安分析師任澤平表示，依照近期所監測的數據，他擔心實際經濟運行的壓力不小。“從2014年二季度開始，我們長期跟蹤的發電量、粗鋼產量、鐵路貨運量的增速跟工業生產及GDP的增速就開始發生背離，而且現在這種背離還在不斷擴大。”任澤平說。
高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇也發現，儘管工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售額和出口數據大幅低於預期，但GDP 數據符合市場預期，他給出的解釋是，這可能體現出經濟發生了結構性轉型，例如說服務消費的表現可能相對沒那麼差，以及股市上漲帶動了金融業收入的顯著增加。
當然，對於外界的這種質疑，在15日當天國家統計局的新聞發布會上，國家統計局新聞發言人盛來運就指出，鐵路運量下降與整體經濟運行相關性較小。“近幾年產業結構和空間布局有一個大調整，以前存在著西煤東運，但現在很多發電廠建在西部，不需要西煤東運。企業進行優化布局以後，廠就建在原材料所在地，就使材料不必要像以前那樣來回運輸。另外，交通運輸方式的結構發生了很大變化。多種運輸的分散化也是鐵路貨運量下降的一個原因。鐵路貨運量目前在整個貨運量的占比不到10%，今年一季度鐵路貨運量占整個貨運量的比重是近10%。”盛來運解釋說，所以鐵路貨運量對宏觀經濟的解釋力度是在下降的，儘管有比較強的關係，但是相關性、解釋力度在下降。
不過現實的情況是，除了耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量這三個觀察指標外，任澤平還發現，根據155種主要工業產品產量合成的工業生產指數與官方公布的工業增加值增速之間的背離也再次出現擴大的趨勢，上次出現這種背離發生在2008-2009年。
光大證券的報告也在警示這種風險：一季度工業增加值、投資、零售等數據均顯著低於預期，高頻數據顯示包括鋼鐵在內的重點行業產能利用率已經下滑很嚴重。
當然，一個積極的現象是，雖然近幾個季度實體經濟活動不斷下滑，但勞動力市場尚未呈現太大的壓力。不過也有分析人士指出，雖然就業市場問題不大，但是也需要警惕因為經濟減速可能帶來企業成規模倒閉風險，或導致區域性金融風險爆發。
一季度經濟數據公布當天，中金公司微調了對2015年全年的經濟判斷，將2015 年GDP 增速從此前的7.3%微調至7.1%，並解釋說，下調2015 年GDP 預測，主要是反映在去年四季度以來，國內總需求走弱、通縮風險上升的情況下政策調整的滯後。
宋宇目前擔心的是，未來市場交易量能否保持在一季度的高位。“如果交易量在年內晚些時候正常化，那麼GDP 數據可能會面臨額外壓力，在這種情況下貨幣定向放鬆政策就需要進一步加緊實施。”他說。 |
