1萬億無壓力？馬上還有1.6萬億！
市場對短期流動性充裕格局能維持多久也存在疑問，一則政策收緊擔憂揮之不去，二則春節後巨量流動性到期將是一大考驗。
最近央行選擇了靜觀其變，資金面倒也安然無恙，但節後到期洪峰即將帶來。
數據
數據顯示，2月11日至17日當周將有9000億元逆回購到期；2月15日有1筆MLF到期，規模1515億元；另外，央行曾於1月20日透露對幾家大行開展臨時流動性便利操作，期限28天，預計也將在本周內到期，先前有機構稱此次操作規模約6000億元。
簡單加總，本周三股到期 資金流重叠，規模或超過1.6萬億，將是月內資金到期最多的一周。
近期流動性改善源自現金回流，而從往年情況看，農歷正月十五後現金回流進程會加快，對本周資金面將有助力。另外，節後到期回籠的資金是節前央行主動投放的，一放一收，理論上並不改變流動性總量。
然而，到期 資金流過於集中，且規模較大，對短期流動性的衝擊依然不容小覷。前兩年，春節後現金回流總量約為1萬至1.5萬億，相比之下，下周到期回籠量依然顯得太大。
在如此規模及密集的到期壓力下，短期流動性泛濫的態勢恐怕難以持久。
如果短期流動性收縮得過於明顯，央行會坐視不理嗎？
這其實仍取決於當前央行貨幣政策操作的主基調。
過去一段時間，貨幣政策邊際收緊是明確的，但貨幣政策持續收緊也面臨多重約束：一是經濟與通脹基本面尚不支持全面、大幅、持續地收緊貨幣政策。二是高債務和高杠杆很難承受貨幣政策持續收緊，過度緊縮反而會導致泡沫破裂，加劇風險暴露。後續央行貨幣政策調整應會綜合考慮基本面形勢、去杠杆進度及外部政策環境變化，既然美聯儲加息都是步履蹣跚，想必人民銀行更會慎之又慎。
相應的，央行不會放任流動性過於寬鬆，但也不會容忍流動性持續過度緊張。就短期而言，面對資金到期回籠高峰，在節後現金回流、外匯流出壓力減輕的支撐下，央行可能保持公開市場淨回籠格局，但適時適量重啟公開市場逆回購操作的概率較大；若有必要，央行擇機續做MLF或續做臨時流動性便利的可能性也不能排除，但仍然存在不確定性。
業內人士指出
伴隨央行連續實施淨回籠，流動性將恢復此前緊平衡格局，內外多重擾動之下，流動性短時波動仍不可避免，資金利率的脈衝式波動可能將會比較常見，加強流動性管理、調整資產負債和財務杠杆依然是金融機構第一要務。但同時，流動性溢價上升，也帶來中短期債券、SHIBOR浮息債、利率互換配置價值上升。
（來源：中國證券報） |
