中評社北京2月14日電／大公國際近日發布最新報告，將日本主權信用評級展望由穩定下調至負面，同時維持其本、外幣主權信用等級A－和A。大公國際認為，日本政府在結構性改革方面長期毫無建樹，使日本經濟深度依賴貨幣和財政刺激，積重難返的結構性問題正持續侵蝕日本經濟基礎，政府償債能力隨償債來源惡化和債務高位攀升而持續下行。大公國際表示，將密切關注日本各評級要素風險變動情況，適時調整其主權信用等級。
大公國際下調日本主權信用評級展望的主要原因有四。一是以利益集團為主導的政治生態使日本政府難以切實推進結構性改革，國民經濟難以實現築底。政黨、行政官僚和國內利益集團緊密聯繫使日本政治體制嚴重僵化，一旦觸及利益集團的切身利益，在其阻撓下政府的結構性改革往往流產或流於形式，最後依賴寬鬆貨幣政策和財政刺激來兌現選民承諾。安倍政府無意打破這種僵化的政治生態，這決定了日本將延續依賴貨幣財政刺激政策框架換取短期經濟改觀。結構性改革的持續缺位必然引導國民經濟在債務化軌道上漸行漸遠，從而破壞日本經濟增長基礎。
二是增長潛力持續下滑將使日本經濟增速長期徘徊於低位。由於結構性改革缺位，通縮預期心理固化、工資增長乏力、企業投資謹慎等制約因素將弱化貨幣與財政刺激政策的正向拉動作用，預計2018年和2019年日本經濟增速將降至0.7%和0.6%。長期觀察，少子、老齡化將加劇人口結構深度失衡，勞動力市場僵化問題更為突出，創新動力不足和公司治理結構僵化使製造業國際競爭力下降，加之產業空心化嚴重，日本中長期平均經濟增速僅能維持在0.4%的低位。
三是日本一再推遲財政鞏固計劃將持續惡化償債來源基礎。由於經濟增長動力不足，政府缺乏有效措施遏制不斷上升的剛性支出需求，安倍政府將財政平衡目標的實現期限推遲至2020財年，短期內以財政刺激拉動經濟增長的模式延續，預計2018財年和2019財年日本各級政府赤字率將小幅擴大至4.4%和4.5%，同期融資需求高達財政收入的133.9%和115.5%。
四是持續債務貨幣化使日本主權信用風險持續積累，償債能力下行。財政鞏固無望使政府債務繼續高位攀升，預計2018財年和2019財年日本各級政府債務與財政收入之比將上升至743.8%和745.0%，中期內進一步惡化至748.0%。2017年政府金融資產對債務覆蓋率僅為48.6%，難以應對龐大負債。鑒於美聯儲加息將擴大日本國債與美國國債收益率利差，削弱日本國債市場吸引力，預計日本將更加依賴債務貨幣化方式維持債務滾動，政府償債能力繼續下行。
大公國際同時維持了日本主權信用等級。其主要理由有三：一是政府債務中約90%為銀行、養老金等國內金融機構持有，這將大幅削弱海外持有人因利差擴大拋售日本國債帶來的衝擊；二是中長期債務占比80%，其中超長期債務占比38.7%，期限結構延長緩解了政府償債壓力；三是經常項目溫和順差、龐大的海外投資收益和穩固的淨債權國地位可較好地保障政府外債償付能力。
（來源：經濟日報） |
