（二）疫情對第三產業衝擊程度不同。
非典較為嚴重的時期在2003年4~5月，而本次疫情高峰期發生在春節消費旺季，對第三產業衝擊最大。由於目前第三產業占GDP比重為54%，超過2003年的42%，因此此次疫情對GDP的影響也會更大。估計春節七日 “黃金周”的商品零售額將大幅減少。較2018~2019年連續兩年近100億元的春節檔（初一到十五）電影票房收入，2020年同期票房收入預計少得可憐。
（三）對工業生產影響程度不同。
在中美經貿摩擦大背景下，中國製造業PMI近期剛出現回暖跡象，但受疫情衝擊、企業延後復工以及物流網絡運轉受阻的影響，預計2~3月份的工業生產將面臨新一輪壓力，這也是疫情從第一波衝擊（對服務業）到第二波（對製造業）的影響路徑。如不及時採取支持物流與工業生產恢復的措施，其對工業生產衝擊將高於對服務業的影響，更會超過非典疫情對工業生產的衝擊。
（四）宏觀政策空間不同。
2003年中國經濟處於房地產周期與投資周期同步回升的階段，財政政策和貨幣政策施展空間較為充裕。當前中國經濟面臨結構轉型，經濟增速繼續下行，企業債與地方債居高不下，人民幣面臨一定貶值壓力，財政赤字較2003年有所上升，加之豬肉價格影響通脹水平較大等，這些因素都限制了財政政策與貨幣政策的施展空間。
（五）匯率與股市走勢基本接近。
2003年人民幣對美元匯率保持穩定。目前的匯率市場化程度較高，人民幣面臨一定貶值壓力，但考慮到資本管理及提振措施影響，人民幣貶值幅度較為有限，對美元匯率仍會大致保持穩定，預計2月份最多貶值到7.05左右。隨著疫情好轉，人民幣匯率將逐步穩定，年終回到6.9左右水平。股市走勢會類似2003年，在疫情初期震蕩下行，下半年有反彈可能。結構性機會主要出現在醫療與網絡有關板塊。
（六）對全球溢出效應不同。
2003年，中國GDP僅占全球GDP的4%，中國經濟波動對全球影響很有限。然而在2019年，中國GDP已占全球GDP的17%，對全球經濟增長貢獻度升至30%。在此情況下，疫情導致中國經濟放緩及對外貿易、投資及交流受阻，對全球經濟的溢出效應不容忽視。例如，國際旅遊市場，尤其是周邊國家嚴重依賴中國海外遊客的支出貢獻。2018年，中國遊客在柬埔寨的花費相當於該國GDP的5.9%，在越南與泰國分別為3.6%及3.4%，在新加坡為1.3%。由於疫情阻斷了中國遊客的出境，這些國家在2020年上半年的旅遊收入將出現大幅下降。
總的來看，新冠肺炎疫情對中國經濟乃至全球經濟都將帶來一定挑戰。我們的模型測算2020年消費對中國經濟貢獻度將下降0.8個百分點，淨出口貢獻度下降0.7個百分點，而投資貢獻度將上升1個百分點。2020年，總體GDP增速為5.6%，低於正常值0.4個百分點，但經濟不至於出現斷崖式下降。
下一步如何應對新冠疫情
文章提出,在當前出現部分民眾恐慌、企業蔓延悲觀情緒的情況下， 應及時採取非常規措施提振士氣、支撐經濟增長並避免影響從實體蔓延到金融體系。因此，建議如下：
（一）降准100個基點。
此舉不僅應有助於增強市場信心，還應確保資金切實流到受疫情衝擊較大的行業與地區，避免企業尤其是中小企業的資金鏈斷裂。
（二）繼續加大應對疫情直接相關的國家財政支出。
尤其要加大救治、防疫的投入力度，並大幅提高一線醫護人員的工作補貼。
（三）確保全國交通物流網暢通。
嚴禁破壞式阻斷道路，為抗災、人民生活保障以及企業復工等提供物流保障，避免出現2003年因生活與生產資料結構性短缺導致的PPI價格快速上漲。
（四）幫助企業減負及渡過難關。
對上半年受疫情影響較為嚴重地區與行業（如交運、旅遊、餐飲和住宿），可及時下調增值稅率3個百分點，並考慮減免房租以及其他費用。
（五）穩定民營經濟才能穩就業。
需進一步增加對民營經濟的扶持力度，包括降低稅負、適當放寬融資條件、擴大應急資金救助等。
（六）提高今年財政赤字率至3.2%。
確保充足財政資金用於應對疫情、投資及扶助中小企業。
（七）做好投資規劃。
疫情後加大對醫療、交運、通信等行業的投資，尤其是重視對5G、人工智能及數字經濟的投入與發展，進一步支持線上與智能無人服務業發展並創造新的需求及就業崗位。
（八）建立應對突發傳染性疾病的全國性長效管理機制，提升疫情防治管理水平。
尤其是嚴格控制野生動物產業鏈發展，全民宣傳疫情防治措施，從源頭上防止疫情的再次暴發。
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