中評社北京5月17日電／各位新老朋友，非常高興和大家一起來討論問題，按照安排，今天我們討論的主題是，後疫情的中國宏觀經濟。我想圍繞這個主題，我們主要討論兩個問題：一是這一次的新冠疫情對中國經濟到底有什麼樣的影響；二是我們怎麼辦？所以，圍繞這兩個問題來和大家討論。
01
新冠疫情對中國經濟到底有什麼樣的影響
（一）中國經濟會不會出現衰退
這種衰退是短時期的，還是中長期的，是大家最近最為關注的一個問題。經濟衰退是個專有名詞，GDP是負增長的時候就會界定為經濟衰退。按照這個指標，我們第一季度是-6.8%，也就是去年第一季度，我們GDP的總量差不多是24萬億左右，今年不到21萬億，20萬億多一點，差不多就是比去年很明顯進入負增長。但這個負增長不是因為經濟本身所引起的，是因為新冠疫情逼停了經濟。按照去年我們的生產能力，經濟停擺一天損失GDP的總量是2750多億，如果停擺一個月就是8萬多億。我們1月23日武漢封城之後，尤其是2月份，大量的經濟被逼停，這樣導致我們第一季度出現了負增長，應該說第一季度是衰退了。但這種衰退是因為新基建疫情逼停了中國經濟。所以，只要我們復產復工複業，那麼情況就會發生重大變化。尤其是第一季度，雖然新冠疫情逼停了中國經濟，但是沒有改變我們經濟的基本面，就是中國經濟基本面仍然是向好的。
第一，我們所謂產業鏈、供應鏈，雖然受到影響，但沒有受到重大的影響。
第二，我們的市場需求仍然存在。
第三，工業化、城市化的趨勢沒有停止，尤其今年進入都市圈的階段。
第四，我們現在的改革還沒有結束，改變仍然有巨大的空間，改革紅利還在。
第五，人力資源和人口紅利還存在。所以，中國的基本經濟面沒有受到重大的衝擊，所以，我估計第二季度，隨著我們復工復產複業的不斷推進，大致上，我估計可能會走向正增長。當然，如果不是正增長，我估計也差不多。但第三、第四季度一定將走向正增長，我估計我們政策如果得當的話，第三、第四季度的增長可能在3%-4%左右，所以，今年我估計全年應該在2%-3%。所以，這樣我們分析下來，這次新冠疫情確實使我們在第一季度出現了經濟衰退，但在第二季度，隨著復工復產複業的恢復，應該逐漸走向正增長，那麼第三、第四季度應該會走向正增長。
這樣一來，我們可以得出一個判斷，這次的新冠疫情不會導致中國經濟的長期衰退，短時間，第一季度或者第二季度的一定衰退，很快將在第三、第四季度走向正的增長。那麼2021年，我認為基本上恢復常態，就是一個影響會不會出現經濟衰退，是短期衰退還是長期衰退？
（二）這次新冠疫情會不會引發金融危機
這是最近人們非常關注的問題。新冠疫情會不會引發金融危機，實際要具體分析。在中國引發金融危機可能有五個方面的因素。
第一，銀行。銀行體系是否安全，如果銀行體系出現大規模的呆壞賬，那麼就有可能引爆金融危機，但現在是否中國銀行體系基本是安全的。到3月底，我們M2差不多209萬億，貸款餘額是165萬億左右，呆壞賬率是2.04%，那就是比去年的最後同期相比增長0.06個百分點，我估計可能第二季度，呆壞賬還會有所上升，就是假定到1%，呆壞賬也就是3萬億左右。大家知道，我們現在的銀行居民存款（音）是44萬億，從這個角度來講，銀行是安全的，即使有些中小金融機構、銀行出現問題，也不會影響整個銀行的安全。所以，銀行的狀況來看，應該是不會引發所謂金融危機問題。
第二，債券市場。債券市場如果出現大規模的兌付危機，就有可能引發金融危機。現在到4月底，我們差不多債券市場的政府債務餘額不到40萬億，公司的餘額不到30萬億。政府這個債券應該說是沒有什麼問題的，因為政府是以國家信用為基礎，即使地方政府也沒什麼問題，充其量可能就是兌付稍微展期一點而已，因為政府的信用就是國家信用，也沒有什麼風險。那麼公司債券是商業信用，商業信用的基礎是所謂抵押，我擔保。現在如果我們的公司債券的擔保抵押大部分做得很好的話，應該是也不會引發太多的兌付危機。雖然最近有一些企業可能債券對付出一點問題，比如出現展期，但估計不會太大。因為總的來講，我們這幾年對債券市場的控制還是比較嚴格的。自身抵押和擔保的質量還比較高。所以，從債券市場來看，引發金融危機的可能性不大。
第三，股市。股市會不會出現大幅度所謂的暴跌，會不會引發金融危機？我估計不會，因為中國股市在我們融資中占的比例實際還很低，中國實際還是以間接融資為主的國家，再加上新冠疫情爆發以後，中國股市沒有出現太大的讓人感到震驚的下跌，應該問題不是太大的。再加上最近我們對股市的所謂“欺詐行為”、“財務造假”是零容忍態度，可能會進一步推動股市的改革，就更不應該有這個問題。
當然，昨天有位同志問我一個問題，就是美國為什麼疫情爆發之後，全力以赴救股市？而且他的央行不斷地釋放流動性來救股市。實際美國救股市主要是四個原因：
1、美國的社會保障體系完全在股市裡，因為美國的養老保險金，各類商業保險都再保險裡，股市出現問題，他的社保體系會受到重大衝擊。
2、美國要吸納世界的公司到美國上市，因為只有在美國上市，他的經營資本才會有收入，中國的真貢獻實際是金融資本，如果股市暴跌，沒有人去上市，金融資本就沒法盈利。
3、美國股市有吸引圈世界投資者進入美國股市，因為這樣才能保證美元走世界貨幣存在的，如果股市出問題，肯定就會出問題。
4、美國是一個直接融資為主的國家，基本整個融資活動靠股市。
所以，美國會全力以赴靠股市，有同志問我，為什麼中國沒有救股市，原因是差異很大及這樣來看，中國股市原則上講不會危及到我們研究的金融危機。
第四，房地產。房地產為什麼會影響我們的金融危機，因為中國出現地產金融化，金融地產化的形式，地產和金融的融合度非常高。比如我們個人貸款80%是房貸，不少金融機構把貨幣的20%-30%貸給了大地產商，有的大地產商負債1萬億以上，所以人們擔心房地產會不會出現問題而導致中國出現金融危機。我估計可能性不太大，原因就是，如果我們就從“住房不炒”角度來看，消費藥都來看，中國房地產發展還有空間的，暫時不會出現我們很擔心的現象。再加之，2020年我們進入小康社會，人們對居住的要求也會不斷提高，所以我們才是老舊小區改造之類的問題。所以，估計房地產價格暴跌引發金融危機的可能性不是太大的。所以，我覺得人們擔心有道理，但估計不會。
第五，外匯。外匯如果出問題，也會引爆金融危機。外匯主要兩個問題，一是外匯儲備量，就是外匯儲備量能不能應對國際支付。如果外匯儲備量不會應對國際支付就會引發金融危機。二是本幣是不是大規模貶值。所以，外匯引發金融危機的主要原因，一是所謂外匯儲備量是不是能應付國際所謂支付；二是本幣是不是大幅度貶值。現在來看，中國暫時不可能，一是疫情爆發之後，我們外匯儲備量還在3萬億以上，你們大家知道，我們外匯由三部分構成：一是自己賺的錢；二是借來的錢，三是外資到中國帶來的外匯。這三方面，我們的進出口量雖然受到了影響，但每個月的順差還在幾千億人民幣，說明我們的外匯在順差，外匯在進入中國。借來的錢，中國還有借債空間，再加上國際上很多國家還是負利率，而中國還不是負利率國家，借錢沒有問題的。疫情之後，外資的接入並沒有受到太大的影響，最近開工了幾個大的項目，外資仍然把中國看作重要的投資領域，這樣外匯儲備量應該不會受到太直接的收縮，我們的國際支付可能性不大。
人民不可能大幅度貶值，美國央行現在不斷地放水，就是美元“毛”了，這樣不會導致中國大幅度貶值。所以，我估計，外匯分析來看地不會引發中國的所謂金融危機。
這樣從影響金融危機的五個方面來看，我認為，這次恐怕新冠疫情不會引發中國的金融危機，這點大家完全可以放心，但確實會帶來經營方面的壓力。
一、宏觀股債率可能會上升。
2017年，我們的提法叫“去杠杆”；2018年叫“結構性去杠杆”；2019年叫“穩定宏觀股債率”，最近提出來，容忍階段性的宏觀負債率上升，也就說明因為新冠疫情可能宏觀負債率會有所上升，因為我們承認階段性上升，那就是有可能出現上升了。所以，我估計有可能2021年，宏觀負債率的壓力可能會顯現出來。
二、通脹壓力會比較大。
因為要救企業，保證流動性充足，數據已經出來的，我們3月份的M2增長速度是10.1%，4月份是11.1%，去年我們GDP增長速度6%以上，那麼我們的M2增長速度在8%左右的時候。現在已經M2增長上了兩位數，應對的GDP是負數，也說明確實流動性正確得比較快。所以，我估計通脹率是會有所增加的。我認為，疫情結束以後，我們要解決這方面的後遺症，那就是2021年、2022年，可能我們對宏觀負債率的問題和流動性過剩的問題要適當警惕，因為會出一點問題的。我們應該要應對才行。
所以，第二個問題，會不會出現金融危機，我感覺不會，但確實感覺到壓力，主要是宏觀負債率和流動性的上升，可能會影響到2021年、2022年，這一點居民影響警惕才行。這是新冠疫情大家關注的第二個問題，會不會引發金融危機。
（3）會不會中斷中國的全球化進程。
那也就是說，中國的國際貿易和國際交往會不會受到影響。最近看到，西方一些政客在不斷地抹黑中國，甩鍋中國，講什麼中國的病毒，講中國在疫情防範中作假，說厭惡了他們導致他們巨大的損失，要求中國賠償。所以，目前西方不少的政客和媒體在不斷地抹黑中國。我估計，這會對我們在短時期內的全球化有影響，因為它會煽動一些不明真相的人對中國有各種各樣的看法，這樣會使中國的國際貿易和國際交往受影響。所以，我估計短期內會對中國全球化有影響，但是中長期不會。為什麼呢？因為國際貿易全球化的背後的主要的原則是利益原則，那就是互利共贏。只要中國為世界能提供利益，那麼中國不可能和世界脫鈎，因為最後支持全球化和國際貿易和國際交往的是利益原則。而中國恰恰在這個問題上能實現自身和世界的互利共贏，因為我們有三個優勢：
第一，製造的優勢。
第二，中國有較為完整的產業鏈和供應鏈。我們號稱世界製造大國。現在中國不少的產業是世界規模之一，而且中國是世界工業門類最全的國家，只要中國能生產出別人需要的產品，而且很便宜、質量好，那麼中國就不會和別人脫鈎，因為你總是需要中國的產品。所以，中國製造優勢只要做好的話，會不斷地顯現出來，導致不會產生和中國脫鈎的問題地當然，這次疫情中，我們也感覺到，中國是製造業大國，但還不是製造業強國。我們有五個短板很明顯。
航空不行，像大飛機發動機就不行。
材料不行。好多材料不行，像手機中屏幕這個材料我們就搞不出來。
所謂的數控機床不行。現在許多產品生產人生產不出來，靠數控機床生產。所謂數控機床是“製造的製造”，我們是短板。
醫藥不行，很多藥我們搞不出來。
新型硬件不行。像呼吸機，我們是生產大國，大家注意，原部件這些重要的東西我們搞不出來。
所以，我們要注意到這次疫情之後，我們要把中國從“製造業大國”要轉向“製造業強國”，要補這五個短板。如果這五個短板能夠補上來的話，你想想中國能生產別人生產不出來的，而且價格又便宜，質量又好的產品的話，你怎麼和中國脫鈎啊？不可能出現脫鈎的。中國一定還會推動全球化的進程。這是第一個我們的優勢，製造優勢，只要做好的話，中國不會和世界脫鈎。
第二，市場優勢。
中國是世界最大的單體市場，14億人口，3億多中產階級，那麼是世界最大的單體市場。中國如果繼續開放市場，很多國家的利益都在中國市場上，怎麼和中國脫鈎啊？他們的產品和服務在中國才能實現的話，你想想怎麼可能和中國脫鈎啊。所以，我們應該繼續開放市場，三大市場都應該繼續開放，讓中國成為世界市場大國。在世界市場大國的條件下，你想想，那麼和中國脫鈎基本是不可能的。所以，我覺得我們應該繼續開放市場，一是產品市場，二是服務業市場，三是投資市場。
三大市場，目前中國仍然有很強的吸引力，我們要開放，像服務業市場，像最近對金融的開放，像投資市場，我們最近不斷地減少外國投資者在中國的負面清單。所以，我估計投資市場、服務市場不斷開放，中國擁有極強的市場優勢。你想利益在中國，怎麼和中國脫鈎啊？不可能脫鈎。
我們是服務貿易需求最大的國家。中國的服務貿易需求非常大，最起碼有三項很大：
1、留學生，這次疫情我才知道，我們在全世界的留學生達到160萬人，你想想一個人學費、生活費多少，加起來給世界提供了多大的利益。
2、出國游，中國是增長最快的國家，最近有個資料，亞洲三個國家很著急：泰國、日本、韓國，因為他們海外游的客戶50%以上是中國大陸的，我看一個報道不知道是不是真實，日本奈良的小鹿，遊客喂東西，吃好的吃飽了，都不願吃了，現在遊客不來了，滿大街跑，見什麼吃什麼。不知道真假，最起碼發現中國這個服務貿易量是很大的，而且處於上升階段。
3、中國仍然是知識產權和技術專利需要量最大的國家，每年給世界所支付的所謂專利費用和技術費用是個龐大的數字。所以，中國這三大服務貿易量，留學生出國游對專利和知識的需求將是個巨大的利益。你想想這麼大的利益，怎麼和中國割斷啊？怎麼脫鈎啊？
中國最後能不能進行全球化的關鍵，是部分繼續堅持互利共贏的原則，只要中國不斷地給世界提供利益，和世界實現共贏的話，我想不可能出現脫鈎，想脫也不可能。最起碼剛才講的三條：市場優勢、人口的優勢、服務貿易優勢，標誌中國仍然在全球化市場中間給人們提供巨大的利益，可以實現利益共贏的。所以，我估計這次新冠疫情雖然短時期內，對中國的全球化有影響，但中長期不會，只要我們政策得當，這次恰恰會推動我們的全球化，這次新冠疫情對我們的經濟到底有多少影響，大家最近關注這三條：
一是中國經濟會不會出現衰退，是短期衰退還是中長期衰退，現在看來，充其量是短期衰退，充其量是第一季度。第二季度都有可能轉正，不可能出現所謂中長期的衰退。
二是會不會引發金融危機，現在看來，這五個方面不會出現金融危機，但確實給企業經營會帶來壓力，一是宏觀負債率可能會上升，二是流動性可能會增加，所謂在2021年、2022年，我們應對後新冠疫情的後遺症做一點處理，這點大家應該有所警惕。
三是會不會中止中國的全球化進程，國際貿易和國際交往會不會中斷，原因是現在西方一些政客在不斷地抹黑我們，甩鍋給我們，人們很擔心，我估計短期內會對我們的全球化有影響，但是中長期不會，因為這種國際化背後的主要原則是利益原則，就是我們講的互利共贏原則。只要中國不斷給世界提供利益，在和世界利益發展中實現共贏的話，應該不會出現這個問題的。剛才講到，我們在三個方面有很強的優勢會和世界提供利益：製造、市場和服務貿易。所以，我估計中長期應該不會中止中國的全球化進程，而且會通過這一次的調整，會更加推動中國的全球化進程。所以，人們對新冠疫情非常關注的這三個問題和大家做一點分享，應該說，第一不會出現中國中長期的經濟衰退，第二不會出現金融危機，第三不會出現所謂全球化的進程被中斷。
這是第一個問題，但確實給我們帶來了困難，我們應該承認的，而且目前的困難還比較大。
02
新冠疫情之後我們該怎麼辦
我認為應該分三個階段。
第一階段，今年1月份甚至到地三季度結束，叫“修復經濟”，因為停工停產停業，導致了我們很大的壓力，要有個修復的過程才行。所以，我不太主張一開始提刺激經濟，應該是修復經濟，就像人得了大病一樣，剛剛轉過來不能大補，那就出問題了。所以，我估計第一個階段，我們重點應該是“修復經濟”，應該是第一季度、第二季度、第三季度，應該以修復經濟為主。修復經濟最主要目標是“六保”：保民生，保就業，保市場主體，保產業鏈、供應鏈，保糧食和能源安全，保基層運轉。這是核心。
“修復經濟”最主要做法是三條：
1、減免稅費。對企業和個人減免稅費，因為疫情期間都受到了巨大的影響，第一季度我們對企業減免稅費7000多億。我認為，第二季度應該繼續，仍然按照第一季度減免，給第二季度繼續減免（政策），甚至有一些服務業中間的遲遲現在不能開工的，減免稅費都可以推到第三季度，減免稅費是第一個辦法。
2、對企業和個人進行補貼。因為許多企業停工了，但員工的工資在照付，這種要素的費用都在照付，那麼企業壓力很大的，應該要補貼才行。對於因為失業的人就更要給補貼了。最近我調研了一下，第一季度新增就業人口減少了90多萬人，但實際領失業救濟金的人沒有增加多少。我問了一下有兩個原因：第一，我們補貼的失業人員是城市登記失業率，不包括農民工，實際恰恰應該補貼給農民工，結果這個沒有包括在裡面；第二，可能手續比較複雜，有人覺得為幾百塊錢，辦那麼複雜的手續（沒必要），所以，領救濟金的人反而沒有增加多少，但對我們來講應該加大補助。對現在已經就業的這些人員，按照去年的情況，應該補助兩三個月才行。但具體數字多少可以商量，有的企業補2000元，有些補5000元，都可以，但補貼必須補貼。
3、保持流動性的充足和降低利率。因為疫情影響之後，企業的流動性都受到影響，所以應該保持流動性的充足，而且應該降低利率，這樣才能使企業渡過這個難關。
所以，我想修復經濟的主要辦法就這三條。
第二個階段應該叫“刺激經濟”。“刺激經濟”應該在第四季度全面展開，要必須想辦法刺激經濟。怎麼刺激呢？拉動增長三駕馬車：出口、消費、投資。我估計出口可能作用不太大：
第一，出口。現在全世界疫情還沒有結束，要靠出口很快拉動，我們實際不可能，保持出口順差幾千億人民幣就不錯了，所以，出口的貢獻不會太大。因此，也不應該是重點。
第二，消費。消費實際也不行，因為疫情暴發就爆發性的消費，現在看沒有爆發，而是存款額很多。因為消費是受個體影響，它是個生命體，不可能因為上一個少吃了第二就多吃了，不可能多吃。所以，消費實際很難，也不是重點。
第三，所以重點只能是投資，刺激經濟的核心是投資，加大投資才行。
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