控股股東參股方正證券“橫生枝節”
與信達證券是否構成同業競爭有爭議
在信達證券去年遞交招股書時，控股股東信達資產還表示，自己控制的境內子公司與信達證券“均不存在實質性同業競爭”，“中國信達控制的其他子公司不存在從事證券類、期貨類和公募基金類牌照業務的情形”。為此，信達資產還出具了《關於避免同業競爭的承諾函》，承諾信達及直接或間接控制的子公司未來“不會從事經營與發行人及子公司構成實質性同業競爭的業務”。如信達資產違約、導致出現同業競爭，則有義務主動解決同業競爭問題。
彼時的信達資產旗下在A股市場確實沒有上市的券商平台，但就在去年9月，方正證券（601901.SH）公告稱，經證監會核准，信達資產依法受讓政泉控股持有的7.1億股方正證券股份，成為方正證券的主要股東，持股比例為8.6%。方正證券是業內的老牌大中型券商，經紀、投行等業務排名均高於信達證券。據年報，方正證券去年營收86億元、歸母淨利潤18億元，業內排名20出頭，遠高於位於行業中游的信達證券。
而且在參股方正證券後，今年2月，長期就職於信達資產的欒芃出任方正證券董事。公開信息顯示，欒芃先後任信達投融資業務部總經理助理、信達旗下的南洋商業銀行董秘、信達戰略客戶三部副總經理。一般來說，持股超過5%＋派駐董事，就意味著對參股公司構成重大影響。那麼這是否意味著產生了實質性的同業競爭問題？
對此，資深投行人士王驥躍向《紅周刊》表示，政策允許一參一控，“參股不在同業競爭範疇內，同業競爭是控股股東控制的兩家公司之間的事”。不過信達證券此前發布的招股書中，既未提示信達資產成為方正證券主要股東的可能，也未提及與方正證券是否構成同業競爭關係。
值得一提的是，與信達證券的情況類似，也在申報IPO的首創證券，控股股東北京首都創業集團也存在“一參一控”的現象——後者也是第一創業證券的大股東、持股12.7%。今年初，第一創業（002797.SZ）公告：首創集團已與另一家國資簽署意向性協議，擬轉讓持有的第一創業全部股權。轉讓完成後，首創集團僅保留首創證券一張券商牌照。彼時有媒體解讀為，此舉或意在為首創證券IPO掃除障礙。
此前券商IPO一般都能成功，但在今年3月，廣州國資背景的萬聯證券卻宣告終止IPO審查。萬聯證券稱鑒於自身戰略規劃調整，決定撤回本次A股申請。這也是近幾年首個券商IPO失敗的案例。報告期內，萬聯前董事長李舫金被查、董事長和高管頻繁變更，新任總裁羅欽城不久前被證監會採取監管談話的措施。
王驥躍表示：“萬聯的規範性問題較大，高管變動也很大，發行條件存在問題。”事實上，信達證券報告期內同樣存在多位高管變更情況。此外，就反饋意見來看，需要解釋的地方還有很多。
“AMC系”券商發展多不順利
信達證券能否破冰成功有懸念
信達證券的控股股東信達資產原本主業為不良資產處置。在當前企業債務違約高發，特別是以恒大為代表的多家頭部上市地產公司爆雷的背景下，不良資產處置的重要性日益顯現。去年以來，多部門一再重申AMC公司要回歸主業。今年2月，中央巡視組在向四大AMC“一對一”反饋巡視情況時也指出，四家AMC都存在不良資產處置業務弱化、防範化解風險不夠有力的共性問題。
中南財經大學教授譚浩俊向《紅周刊》指出，四大AMC公司此前幾年的發展明顯偏離主業了、“廣撒網”式布局反而產生了一些壞賬。“在當前的經濟環境、以及政策指引下，AMC公司更需要聚焦主業。”一位券業人士也指出，信達證券如果能夠上市募資，顯然是有助於公司充實自己的資金實力，進而提升配合信達進行不良資產處置的實力。
今年3月，信達資產迎來新任掌門人——原董事長張子艾退休，總裁張衛東出任黨委書記並接任董事長。輿論把信達資產一把手的變動解讀為推動信達進一步回歸主業。
“四大AMC公司的業態過於復雜、金融牌照比較齊全，有的掌握了全牌照，是不是需要這麼多的金融牌照？我認為四大AMC還是應該聚焦於不良資產處置。”譚浩俊表示，四大AMC可以依托多個金融牌照開展業務，但這些業務占比不應太高，而且也應配合不良資產處置的主業來開展，“當初成立四大AMC就是為了處置不良資產，實際上卻去做其他金融業務，那要四大AMC幹什麼？如果主業不突出的話，那AMC公司就失去了存在的意義。” |
