高通脹之下美國個人消費增長艱難
個人消費支出是美國經濟增長的基石，消費疲軟則意味著增長會陷入麻煩，經濟衰退不再遙遠。如表1，自2019年第二季度以來，除疫情最嚴重的2020年第一和第二季度外，2022年前兩個季度的消費疲態盡顯，第二季度增長僅0.7%，為2018年以來正常季度的最差值。自去年4月以來，通貨膨脹持續升溫，嚴重削弱了消費者的購買能力，第二季度個人商品消費增長跌1.08%，其中食品消費竟下降了0.65%。前不久，零售巨頭沃爾瑪和電商巨頭亞馬遜業績拉響了紅色警報，預期收入被下調，公司不得不採取措施降低庫存水平。
據美國商務部人口普查局最近發布的調查結果，超過9000萬家庭有一定困難或很難應付日常開銷，相比一年前增加了3000萬戶，聯邦政府的疫情補助停止對許多家庭經濟造成的影響由此可見。此外，最難的是有學生貸款的幾百萬家庭，因為從今年九月份開始他們須按月支付該項貸款的利息和本金。按全國統計，人均每月欠款額由2020年3月的768美元增加至今年6月底的1467美元，應付賬單幾乎翻倍。情況較為嚴重的大都市區包括加州河濱、邁阿密、底特律、亞特蘭大、鳳凰城、洛杉磯、芝加哥、大紐約、費城都市、西雅圖、波士頓等。全美超過三分之一的家庭減少或停止購買家庭基本用品，如藥品或食品，以支付能源賬單（美國家庭商品消費情況與表1數據基本吻合）。美國家庭儲蓄存款變化也印證了許多家庭的經濟困難問題。2019年第一季度美國的私人儲蓄為4.81萬億美元，在美國政府發放的各類疫情補助刺激下於2020年第二季度達到歷史最高值8.03萬億美元，2021年第一季度為7.9萬億美元，但隨後便一路下滑，今年第一季度餘額為5.41萬億美元，略高於疫情暴發前水平。這進一步說明通貨膨脹極大地消耗了個人和家庭儲蓄，因此未來消費增長存在較大難度。
經濟增長、通貨膨脹和就業市場是美聯儲關注的焦點，然而三者之間必然存在著取舍關係。美聯儲希望通過加息將通貨膨脹降至政策目標區間，但又不希望緊縮性貨幣政策導致經濟衰退或失業率大幅上升，也就是說，其理想目標是引導經濟實現軟著陸。美聯儲的決策出發點是勞工市場很強勁，就業機會大於失業人數，然而宏觀數據未必反映了就業市場的真實情況。據美國勞工部的家庭調查結果，最近幾個月的新增就業崗位在減少，與基於企業主的調查結果截然不同。最讓美聯儲不理解的是勞動參與率低於疫情前的水平，是失業人員的技能與招聘崗位的要求不匹配而放棄找工作？還是因為其他原因（如退休潮）？不管如何，創造高質量的就業崗位則要求企業不斷提升投資規模。
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