當前的市場信心脆弱。美國衡量社會態度的無黨派研究機構芝加哥大學NOR進行的調查顯示，在矽穀銀行倒閉和隨後的金融業動蕩後，美國居民普遍存在經濟悲觀情緒。一方面，依然飽受通貨膨脹高企的困擾。大約十分之四的人將醫療保健和住房成本列為最大的擔憂，近三分之二的人表示通貨膨脹是一個主要問題。另一方面，對經濟前景不看好。五分之四的受訪者表示經濟狀況不太好或很差，近一半表示預計明年會變得更糟。44%的多名受訪者表示，他們的財務狀況比他們人生現階段的預期要差，超過三分之一的人表示，他們對自己的財務狀況一點也不滿意。衹有不到十分之三的人認為會有很大機會提高他們的生活水平。
1月份，接受《華爾街日報》調查的大多數經濟學家表示，2023年經濟衰退已經開始。在矽穀倒閉引發銀行業動蕩後， 高盛將其對經濟衰退可能性的估計從25%上調至35%。這凸顯了許多投資者的不安情緒。經濟悲觀預期或導致自我實現。市場對美國經濟前景更趨悲觀，悲觀預期可能會削弱消費者和企業的信心，進而導致支出減少，讓美國經濟實現衰退的自我預言。因此，市場信心能否得到重振是美國經濟走向的關鍵。
其二，美聯儲能否成功抗擊通脹並救助銀行？
自去年3月以來，美聯儲連續加息九次，將聯邦基金利率上調至4.75%-5%之間。原本為遏制通脹，美聯儲已釋放預期將加息更快、更高、更久，收緊流動性。但銀行業動蕩成為美聯儲抗擊通脹道路上的絆腳石。為穩定銀行系統，美聯儲為銀行業提供貸款注入資金。僅矽穀銀行倒閉一周內，美聯儲已通過“銀行定期融資計劃”貸出120億美元。與此同時，美聯儲還與瑞士、加拿大、英國等六大央行擴大貨幣互換規模，從3月20日起，將七天期操作頻率從每周增加至每天，至少持續到4月底，向全球金融市場注入美元。實際上，美聯儲在一面收緊流動性，抬高消費者和企業貸款成本；一面又放鬆流動性，為銀行業注入資金，在相互矛盾的政策間走鋼絲。
美聯儲既要抑制通脹，又要穩定銀行業面臨諸多困難。第一，這種情況下加息不能有效抑制通脹。2月美國通貨膨脹率雖然從6.4%放緩至6%，但剔出食品和能源的核心通脹上升0.5%，幅度較大，而核心通脹是對未來通脹趨勢更準確的預測。勞動力市場熱度依然不減，1月勞動力市場新增50萬個就業崗位，2月增加31.1萬個，3月又新增23.6萬個，且2月薪資同比增加4.65%，仍高於疫情前水平。第二，加息會繼續對銀行造成打擊。美聯儲通過提高利率抑制增長和通脹，但同時提高了金融機構的借貸成本，及其自身投資虧損，此前大幅快速加息導致部分銀行資產崩潰，接近倒閉，引發恐慌情緒。繼續加息會進一步收緊金融環境，不加息又會讓市場懷疑實際問題比看到的更嚴重。第三，銀行系統問題難以量化。美國銀行業引發的恐慌情緒打亂了美聯儲加息計劃，更大的困境在於該問題難以量化。傳統金融壓力衡量標準已不再適用於當前情況，美聯儲演繹估計對銀行的救助措施對加息抵消作用有多大。高盛一項基於匯率、公司利差和10年期美國國債收益率等指標的衡量標準顯示，3月美國金融狀況實際比2月要更寬鬆。若美聯儲融資計劃被大量使用，必然使其資產負債表進一步擴大。 |
