“衰退交易”與過去一個月的美國經濟數據相關，且對於經濟數據出現明顯不對稱性。對弱於預期的通脹、製造業採購經理人指數（製造業PMI）和非農數據的悲觀反應，要遠大於對核心零售、二季度國內生產總值（GDP）增速和服務業PMI大超預期的積極反饋。
但上述數據並不能證明美國在加速衰退。就業數據本身就不是領先數據，當失業率能夠代表衰退的時候，經濟中的一些部門已經出現明顯惡化跡象，比如信用收縮和破產增加，但目前來看，這種跡象並不明顯。
美國現在是就業數據與失業數據脫節，這在以往周期中不曾出現。雖然7月新增就業表現糟糕，但從25歲到54歲的就業率卻在進一步提升，已經達到2001年7月以來最高水平，勞動參與率也在進一步修復。
此外，美國製造業與非製造業數據的分化還在加劇，製造業疲軟和非製造業韌性是一對鏡像；尤其是近期Markit服務業PMI創了兩年多的新高，反映出對利率不敏感的服務業依然強勢。
消費在美國經濟中約占70%，服務消費又約占消費的70%，“就業─薪資─收入─消費”這個鏈條目前沒有出現問題，實際可支配收入連續十四個月同比正增長，二季度私人部門總需求的環比折年率保持了2.6%的增長水平。
美國最新的信貸調查顯示，在二季度利率下降的背景下，貸款邊際需求持續提升，這也證明了美國實體部門在當前高利率下依然有著較強的韌性。 |
