短期來看，由於美國經濟和通脹保持韌性，叠加市場十分關注特朗普新政引發的通脹上行壓力，美債利率可能保持偏高水平；美股投資者可能傾向於認為美國經濟能夠“消化”高利率，繼而維持偏強的風險偏好；高利率和強經濟之下，美元的吸引力猶存，美元匯率也可能獲得不錯的支撐。
利率下行趨勢不變
但展望未來半年至一年，政策和市場利率的方向仍然是下行的。而且，一旦未來幾個月出現經濟和通脹數據的再降溫，市場對未來利率路徑的看法可能會適時調整。
首先，特朗普新政對經濟和通脹的影響不會立竿見影。特朗普2017稅改法案中的核心條款將於2025年12月31日才到期，儘管稅收政策調整預期可能對當下居民消費行為有一定影響，但不宜高估；關稅方面，政策的最終落地和起效也仍需時日，對通脹的影響有待觀察。
其次，美聯儲從限制性利率回到中性利率的空間仍然充足。美聯儲預測的長期政策利率在2019年6月至2023年12月基本保持2.5厘、2016－2018年大致在3厘左右；截至2024年9月，美聯儲最新預測為2.9厘，已經較疫情前有所抬升。即便如此，目前的政策利率水平（4.50－4.75厘）仍明顯高出長期政策利率，意味著美聯儲本輪降息的空間是充足的。此外，目前缺乏實質證據表明美國潛在增速或長期中性利率會大幅上修。
2008年以後，美國及主要發達經濟體陷入低增長、低通脹、低利率格局，背後原因極為複雜，其中的一些原因如需求長期不足、國際貿易發展、技術進步和創新發展緩慢等，可能在後疫情時代因財政邏輯轉變、經濟安全更受重視，以及AI等新技術的發展而出現轉變。不過，人口老齡化、全球儲蓄過剩，以及AI在經濟社會中的應用尚需時日兌現等問題，似乎並未出現明顯轉折。
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