當我們回顧兩三百年前英國的經濟發展，會發現一個很有趣的現象，在英國乃至全球幾次重大的工業革命時期，社會價格普遍呈現下降趨勢。這表明，當技術發展對供應端產生顯著推動作用，並對需求端產生一定影響時，價格往往會下滑。從宏觀看，技術進步在某種程度上起到了降價的作用。
即便聚焦近期的數據，這一規律依然適用。以中國和美國為例，在其他要素保持不變的情況下，勞動生產率迅速提高，價格同樣呈現下滑趨勢。
對於居民部門而言，存量財富和資產負債表對消費的影響不容忽視。要提升居民消費傾向，除了增量政策外，還需解決他們對存量財富和資產負債表的後顧之憂。衹有這樣，居民才會積極響應消費政策。因此，當前政策研究中，我們既要關注增量政策對增量行為的引導，更要重視存量效應對居民消費的深層影響。
中國居民的資產負債表與房地產價格波動高度相關。按照人民銀行統計，居民存量財富中至少60%與房地產和房價息息相關。今年中央強調了房地產市場止跌回穩的重要性，這不僅關係行業健康發展，更關乎整體經濟系統穩定。當前必須綜合考慮增量與存量政策，同時兼顧消費與房地產。
日本案例具有借鑒意義，上世紀90年代房地產泡沫破裂後，儘管日本政府每年推出新政，但政策力度羸弱導致調整周期延長。因此，中國政策的力度和強度也非常重要。當前的政策設計，既要精準把握方向，更需強化執行強度。既需要細膩的逆周期調控，又要有大刀闊斧的改革措施。這樣才能增強民眾信心，推動中國經濟邁向更好的新均衡。 |
