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| DeepSeek的技術突破，改變了資本市場對中國科技資產的估值邏輯。（圖源：大公報） |
中評社北京5月18日電／據大公報報導，2025年開年以來，從國產大模型DeepSeek的工程化突破，到高端製造產業鏈資源的加速聚集，結構性重估的浪潮已悄然湧動。本篇文章試圖回答的問題是，在技術突破與復甦乏力的矛盾中，如何理解本輪國內AI投資熱潮？
DeepSeek的技術突破不僅重塑了國內AI產業的技術路線圖，更深刻改變了資本市場對中國科技資產的估值邏輯。隨著基礎模型實現關鍵技術自主可控，中國AI企業從“依賴國外平台構建產品”的模式，逐步走向“主導關鍵底層能力”的階段，資本市場開始基於其自主技術能力而非外部跟隨邏輯，重新評估其長期成長性和市場價值。
一個典型例證是頭部AI企業估值水平的顯著提升，A股市場開始出現諸多“中國科技資產重估”的討論。數據顯示，2025年2月4日至3月18日，A股DeepSeek指數累計上漲41.6%，恒生科技指數累計上漲28.8%，但同期恒生指數、滬深300指數僅分別上漲22.3%、4.9%。這一區間資金明顯往科技，特別是AI板塊集中。
然而，這種技術突破帶來的估值重構並非均衡發生在整個產業鏈條上。恰恰相反，資本市場正在進行高度選擇性的價值重估，技術紅利和資金流向高度集中於少數頭部平台，形成了前所未有的“贏家通吃”格局。
以OpenAI、英偉達為代表的開發大模型的核心企業、設計專用芯片的公司及提供大規模算力服務的頭部平台獲得了絕大部分投資。從A股市場表現看，這種集中趨勢尤為明顯。以智算中心、芯片設計、大模型技術為核心業務的頭部上市公司股價大幅上漲，而其他AI概念股則表現平平。 |
