幣策不明朗 金融市場受累
最後，考慮到美聯儲主席鮑威爾任期臨近結束，未來市場對美聯儲政策獨立性的擔憂可能進一步發酵，金融市場不確定性隨之上升。歷史經驗表明，央行獨立性是穩定通脹預期與維護市場信任的關鍵因素。以20世紀70年代高通脹時期為例，當時的央行缺乏優先考慮價格穩定的職責安排，以及維護自主性的法律保障，貨幣政策頻繁受到政治干擾，居民實際收入和儲蓄在高通脹環境中受到侵蝕。直至1980年代中期，央行通過堅定的貨幣政策控制通脹，成功贏得了公眾對政策效力的信任。
大量實證研究進一步驗證了央行獨立性在維持價格穩定中的核心作用。根據IMF的工作論文，央行獨立性涵蓋多個維度，包括人事任免、問責機制、政策工具及目標設定自主權等。在高度不確定的宏觀環境下，機制的獨立性有助於央行更有效地錨定通脹預期，進而維持低而穩定的通脹水平。無論是高收入國家還是中低收入經濟體，獨立性高的央行在通脹控制方面普遍表現更優。因此，即使面臨財政主導壓力上升與政治干預的風險，美聯儲仍傾向於以審慎態度推進降息進程，以維護政策獨立性，穩定市場預期與制度信任。
若未來美國關稅政策對物價的衝擊弱於預期，則美聯儲可能加快降息節奏，以更及時應對當地增長放緩與信心修復的雙重需求。筆者預計年內降息幅度總計50至75個基點。 |
