在資產負債表方面，鮑威爾花了不少時間解釋準備金制度的重要性。面對部分人士對於為準備金支付利息的批評，他回應稱，如果美聯儲無法繼續支付準備金利息，可能會失去對利率的控制，甚至不得不大量拋售國債和抵押貸款支持證券，從而推高市場利率，影響金融穩定。這不僅是技術問題，更關係到貨幣政策的有效性。他的解釋也回應了近期國會對這一機制的質疑，強調這是維持市場穩定的關鍵工具。
關於通脹，目前美國核心PCE（個人消費支出物價）指標仍在2.9%左右，略高於年初，主要受到關稅影響下商品價格上漲的推動，而住房相關服務的通脹則在下降。鮑威爾提醒大家，在政府數據缺失的情況下，替代數據並不能完全替代官方統計，因此對價格走勢的判斷需要更加謹慎。他也避免對黃金價格發表評論，以免引導市場預期。
在市場解讀方面，素有“新美聯儲通訊社”之稱的美國記者Nick Timiraos指出，鮑威爾的講話表明美聯儲仍在考慮降息，但會根據數據和風險進行調整。這種策略既是對當前經濟狀況的回應，也是對市場預期的管理。鮑威爾強調，政策不會照搬過去的路徑，而是根據每次會議的情況做出決定。
這場政策上的“平衡術”，不僅體現在利率和資產負債表之間，也涉及到政策溝通和政治邊界。鮑威爾重申，美聯儲不會介入政治事務，比如移民政策，但他也承認，勞動力增長放緩和入境人數減少可能影響就業市場。他還引用諾貝爾經濟學獎得主羅伯特.索洛的話，提醒大家不要過度解讀人工智能對短期生產率的影響。
未來幾個月，美聯儲在有節制降息和停止縮表上的雙軌操作將成為市場關注的焦點。對投資者來說，理解這種政策平衡，比單純押注某一項政策更為重要。鮑威爾的策略，既是對經濟現實的回應，也是對市場心理的調節。
對於市場而言，長端利率在這種“平衡下”會顯得較為黏滯，這似乎也意味著美元指數很難快速下滑，甚至可能在較為慵懶的長端利率環境下顯得易上難下。短端利率則可能因為類量化寬鬆的操作而出現下行，卻可能因為現實中的流動性間歇緊張（否則美聯儲也不會考慮類量化寬鬆政策）而出現反抽。在這種情況下，市場最佳的選擇，反而是在流動性緊張的時候買入長債，因為這時候反而是美聯儲最需要表達寬鬆立場的時刻。 |
