科企裁員押注AI
AI算力投資也對就業形成擠出。儘管AI可能替代中後台部門的工作崗位，但更廣泛的裁員是科技企業為了現金流可持續，對疫情期間過度僱傭的冗餘雇員進行裁撤。例如，Amazon計劃裁掉約3萬人（約占其辦公室職員的十分之一），Meta也經歷了多輪裁員。馬斯克在X（Twitter）的裁員證明了即使裁掉70%的人員，公司仍可高效運行，進一步加劇了“大廠員工”對AI投資威力的感受。
在當前的滯脹環境下，社會貧富差距正在持續拉大，體現為消費的兩極分化：
高端消費依然強勁：奢侈品相關消費表現良好，例如三季度航空公司財報中，頭等艙銷售強勁；LVMH等奢侈品牌在美國區的消費表現也很好。低端消費降級：相比之下，年輕中產面臨高利率、高貸款壓力，不得不降級消費，例如“吃不起飯”或減少外出餐飲（例如麥當勞依靠“超值套餐”來提升性價比），更多人轉向沃爾瑪甚至更便宜的超市。
隨著愈來愈多的資源湧向AI投資，重資產企業（通常是利率敏感且資產負債率較高）的債務擔憂正在加劇，例如甲骨文CDS（信用違約互換）快速跳升，最近OpenAI等高層人員在播客中無意提到政府可以擔保AI算力投資（類比擔保銀行等“大而不倒”的實體）的言論，以及對於微軟折舊攤銷（占總營收比重）的迅速提升所帶來的利潤壓力；這些都正在被更加密切地觀察。
鑒於經濟疲軟的深度（10年來最低的瓦楞紙箱銷量）、消費者基礎的廣泛坍縮（SNAP減半、青年失業率），以及維持系統性金融穩定（AI支柱）的政治必要性，美聯儲的貨幣政策路徑已經被鎖定，再無收緊的空間，聯儲與其他市場參與者一樣，都已在“AI敘事”的船上。
當前，AI已將美國經濟、股市、債權市場、美聯儲、財政，乃至加密貨幣深度捆綁。結構性依賴迫使決策者短期內必須維持泡沫和敘事，但也使得長期金融體系變得更加脆弱和危險。“全民上船AI”的狀態，使得AI的任何波動都會通過這一複雜的鏈條，引發更廣泛的經濟動蕩。 |
